科技 大盘费城半导体指数二季度飙升81%，美光英特尔AMD市值合计增2万亿美元

第二季度，美国芯片股上演了一场由“非英伟达”公司主导的强劲行情。费城半导体指数(SOX) 在此期间飙升81%，创下有记录以来的最强季度表现；VanEck半导体ETF也上涨71%，录得该基金自2000年开始交易以来的最佳季度表现。内存制造商美光科技股价暴涨超过240%，传统CPU巨头英特尔和AMD股价分别上涨216%和186%，三家公司总市值合计增加约2万亿美元，目前分别位列美国第十、第十一和第十二大最有价值的科技公司。

巴克莱银行分析师在报告中指出，资金正从AI超大规模公司转向“AI赋能者”与推动者，推动AI投资进入新赛程，投资者热情传导至半导体板块并令其大涨。美光领涨此轮行情，其市值在二季度增加约9200亿美元，总市值突破1万亿美元。该公司近期报告显示，受AI芯片制造商内存价格飙升推动，其最近一个季度收入增长四倍多，毛利率从去年同期的39%跃升至84.9%。美光CEO梅赫罗特拉此前已砍掉公司有29年历史的消费业务，将产能全面转向AI数据中心，并推动从现货销售转向长期合约以维持价格。目前美光只能满足客户需求的50%至75%，公司计划控制新工厂建设节奏以确保供应不会超过需求。

英特尔市值在二季度增加了4800亿美元，受益于越来越多AI向设备端转移以及对CPU的新需求。该公司此前预计二季度营收为138亿至148亿美元，远超分析师平均预期的130亿美元。其竞争对手AMD同期市值增加6150亿美元，该公司同时生产GPU，一季度营收超预期，并对二季度数据中心业务给出强劲指引。AI基础设施供应链的其他环节也蓬勃发展，网络设备生产商迈威尔科技股价上涨约200%，为芯片制造商提供技术和设计的Arm Holdings股价上涨134%。

相比之下，AI芯片龙头英伟达二季度股价仅上涨15%，成为SOX指数中表现最弱的成分股之一。其超大规模客户亚马逊、Alphabet、Meta和微软的股价表现也喜忧参半，Meta下跌近2%，Alphabet上涨24%领先。分析师认为，本季度的市场走势可能代表着“AI交易转变”，投资者纷纷涌入生产与英伟达芯片互补的半导体公司，押注AI数据中心资本支出的大规模扩张将使更广泛产业链上的公司受益。

尽管行情火热，半导体板块的估值与波动率已进入极端区间。SOX指数目前远期市盈率约为26倍，远高于19倍的十年均值。英特尔远期市盈率约100倍，Arm超过140倍，而英伟达的远期市盈率仅为18倍，为2018年以来最低。Cboe半导体ETF波动率指数今年已上涨83%，即将创下历史最大年度涨幅。投资机构Cantor Fitzgerald分析师指出，过去六个月市场全力押注AI基础设施类股票，但现在也开始质疑其可持续性。

资金面上，VanEck半导体ETF在经历上周7.3%的下跌后本周反弹。Vanda Research数据显示，美光本周一再度成为散户买入最多的股票，当日流入约3080万美元，过去两个交易日零售资金流入超过1.03亿美元，为3月中旬以来最高。多家机构认为，AI硬件、存储及半导体板块企业盈利表现与业绩指引维持强劲，持续支撑股价，但若市场将乐观盈利预期过度透支至远期，科技板块或迎来快速回调。联博则指出，AI行业瓶颈正从硬件稀缺转向算力融资可行性，资本使用效率或将成为更关键的竞争因素。