大盤 科技美國養老金半年度再平衡啟動，300億美元美股賣盤衝擊科技板塊

隨著上半年臨近結束，美國大型養老金計劃即將執行半年度資產再平衡，預計將在週一和週二集中拋售約300億美元的美股資產。這筆巨大的被動賣盤不僅將對美股半導體等科技板塊造成衝擊，其影響還可能外溢至亞洲科技板塊。

此次大規模調倉源於美國公共養老金、企業固定收益養老計劃和目標日期基金普遍遵循的60%股票與40%固收資產的硬性配置框架。一旦倉位大幅偏離基準，基金必須強制調倉，否則受託人可能面臨訴訟風險。今年上半年，美股與美債行情出現極端分化：截至上週五，標普500指數年內上漲7.43%，納斯達克指數大漲8.84%；而固收資產表現近乎停滯，全市場債券ETF年內幾無漲跌，7-10年期美債ETF收益僅0.18%。這導致養老金股票倉位顯著超配，債券倉位明顯不足，從而觸發了此次強制再平衡。

市場走勢已反映出調倉預期的影響。標普500指數上週下跌1.9%，本月累計下跌2.98%，背後原因之一正是養老金調倉動作或預期。今年美股的上漲主線集中在人工智能與半導體賽道，英偉達、美光、博通、微軟等科技巨頭貢獻了市場絕大多數盈利增量，也是養老金超配最重的板塊。隨著資金提前預判再平衡拋壓並減倉，費城半導體指數在6月下旬已從歷史高位先行走弱。

交易員提醒，本輪被動拋售可能帶動海外高彈性科技資產同步回調，尤其是韓國、中國臺灣市場上的科技巨頭。此前SK海力士、三星和臺積電已出現過單日高達10%的市場波動，因此在週一和週二，這些股票可能再次出現較大波動。

多位華爾街策略師強調，本次養老金減持純屬機械式交易，旨在修正倉位偏離，與企業盈利、美聯儲政策及AI產業前景無關，對股價的衝擊僅具短期效應。從歷史規律看，季度末和半年末的被動拋壓通常在調倉結束後數日內快速修復，主動資金往往會逢低進場。後續市場走勢將高度依賴7月中旬開啟的二季度財報季。分析師提醒投資者，未來數日可重點關注收盤時段成交量變化，交易所收盤失衡數據將直觀反映養老金拋售力度。美國經濟分析局數據顯示，美股企業第二季度利潤率高達12.8%，若財報能持續支撐高盈利預期，本輪機械拋壓僅為短期擾動；若企業基本面不及預期，疊加被動資金流出，市場調整週期或將拉長。