科技 宏觀 大盤BIS警告：AI萬億美元投資若回報不佳，恐轉為持久蕭條

國際清算銀行（BIS）發出明確警告，當前大型科技公司在人工智能領域掀起的超1萬億美元資本開支熱潮，可能以一輪具有破壞性的持久“投資蕭條”告終。這家被譽為“央行的央行”的機構在其週日發佈的年度經濟報告中指出，若AI投資回報不及預期，融資可能突然收縮，進而擾亂金融市場並損害全球經濟增長。

報告聚焦全球最大的五家“超大規模企業”，它們預計從2025年至2026年底的總投資將超過1萬億美元。BIS將當前局面描述為“AI狂熱”，並警告稱：“若回報令人失望，可能引發融資突然收縮，將資本支出熱潮轉變為持久的投資蕭條，並對金融狀況產生潛在的連鎖反應。”這一判斷髮布之際，市場對推動AI革命的股權和債務融資規模及其潛在動盪日益擔憂。科技集團正紛紛湧入全球信貸市場，利用接近本世紀最低水平的企業信用利差，籌集數千億美元為AI項目提供資金。

BIS通過歷史案例強化了其警示邏輯。報告提及19世紀30年代的運河擴張、19世紀40年代英國的鐵路建設熱潮，以及上世紀90年代末的互聯網泡沫，指出這些時期的共同特徵是一項真正的技術突破吸引了資本大規模湧入，其規模最終超越了商業回報所能支撐的合理水平，並都以投資逆轉和經濟衰退收場。

BIS還強調，當前環境下，AI相關的重大股市調整可能比過去產生更廣泛的影響。原因在於，相較於財富和收入水平，家庭在股票上的配置比例更高。同時，考慮到AI公司為融資而出售的債務規模，金融穩定也可能受到威脅。報告補充稱，圍繞持續通脹風險、AI相關投資的可持續性、日益加劇的金融脆弱性以及財政狀況走弱等壓力點，各類風險已有所增加。

儘管發出嚴厲警告，BIS也承認，迄今為止對AI的樂觀情緒為全球增長提供了重要推動力，並指出鑑於AI能帶來的效率提升，未來十年內AI有可能“顯著”提高生產率。報告同時提及，儘管全球經濟在包括美伊戰爭在內的衝擊面前表現出韌性，但由於能源中斷仍在持續，霍爾木茲海峽這一貿易咽喉要道近乎關閉所帶來的經濟影響尚未完全消化。