科技 宏观 大盘BIS警告：AI万亿美元投资若回报不佳，恐转为持久萧条

国际清算银行（BIS）发出明确警告，当前大型科技公司在人工智能领域掀起的超1万亿美元资本开支热潮，可能以一轮具有破坏性的持久“投资萧条”告终。这家被誉为“央行的央行”的机构在其周日发布的年度经济报告中指出，若AI投资回报不及预期，融资可能突然收缩，进而扰乱金融市场并损害全球经济增长。

报告聚焦全球最大的五家“超大规模企业”，它们预计从2025年至2026年底的总投资将超过1万亿美元。BIS将当前局面描述为“AI狂热”，并警告称：“若回报令人失望，可能引发融资突然收缩，将资本支出热潮转变为持久的投资萧条，并对金融状况产生潜在的连锁反应。”这一判断发布之际，市场对推动AI革命的股权和债务融资规模及其潜在动荡日益担忧。科技集团正纷纷涌入全球信贷市场，利用接近本世纪最低水平的企业信用利差，筹集数千亿美元为AI项目提供资金。

BIS通过历史案例强化了其警示逻辑。报告提及19世纪30年代的运河扩张、19世纪40年代英国的铁路建设热潮，以及上世纪90年代末的互联网泡沫，指出这些时期的共同特征是一项真正的技术突破吸引了资本大规模涌入，其规模最终超越了商业回报所能支撑的合理水平，并都以投资逆转和经济衰退收场。

BIS还强调，当前环境下，AI相关的重大股市调整可能比过去产生更广泛的影响。原因在于，相较于财富和收入水平，家庭在股票上的配置比例更高。同时，考虑到AI公司为融资而出售的债务规模，金融稳定也可能受到威胁。报告补充称，围绕持续通胀风险、AI相关投资的可持续性、日益加剧的金融脆弱性以及财政状况走弱等压力点，各类风险已有所增加。

尽管发出严厉警告，BIS也承认，迄今为止对AI的乐观情绪为全球增长提供了重要推动力，并指出鉴于AI能带来的效率提升，未来十年内AI有可能“显著”提高生产率。报告同时提及，尽管全球经济在包括美伊战争在内的冲击面前表现出韧性，但由于能源中断仍在持续，霍尔木兹海峡这一贸易咽喉要道近乎关闭所带来的经济影响尚未完全消化。