甲骨文创 2001 年来最差单周表现，AI 融资担忧加剧
甲骨文股价本周暴跌 19%，为 2001 年互联网泡沫破裂以来最大单周跌幅。公司为履行对 OpenAI 等客户的 AI 基础设施承诺而大举举债，截至 5 月底债务约 1300 亿美元，最新财年录得近 240 亿美元负自由现金流。尽管 71% 的分析师仍建议买入，市场对其杠杆水平和股权融资节奏的担忧持续升温。
甲骨文刚刚经历了华尔街 25 年来最糟糕的一周。由于市场对这家软件公司的债务负担以及其在人工智能领域的押注能否获得回报的担忧持续升温，该公司股价本周累计暴跌 19%，过去五个交易日每日跌幅均超过 2.6%。这是自 2001 年 8 月互联网泡沫破裂期间单周重挫 20% 以来的最大单周跌幅。
过去九个月对甲骨文投资者而言堪称残酷。去年 9 月，受市场对甲骨文 AI 客户前景的乐观情绪推动，公司市值一度触及 9000 亿美元 的峰值，此后股价已蒸发约 55%。问题的核心在于，甲骨文为履行主要面向 OpenAI 的 AI 基础设施承诺，不得不筹集创纪录规模的债务，这带来了资产负债表风险，同时公司正专注于利润率较低的业务。截至 5 月底，甲骨文背负约 1300 亿美元 债务，2026 财年资本支出飙升 162%，达到近 560 亿美元。
该公司正加速建设数据中心，与亚马逊、微软和谷歌等云巨头展开竞争，但无法像竞争对手那样销售完整的技术栈。甲骨文最新财年录得近 240 亿美元 的负自由现金流。本月早些时候，甲骨文表示，在 2027 财年计划通过债务和股权融资筹集 400 亿美元，其中包括此前宣布的 200 亿美元股票出售计划。上一财年，该公司已通过债务融资 430 亿美元，并通过发行股票筹集了 50 亿美元。
Evercore 分析师在一份报告中写道：“我们预计，即使需求信号保持强劲，融资/杠杆和股权发行节奏短期内仍将是投资者争论的核心。”这些分析师仍建议买入该股。根据 FactSet 的数据，尽管投资者担忧加剧，仍有 71% 的分析师推荐买入甲骨文股票，为 15 年来的最高比例。甲骨文未回应置评请求。
甲骨文还面临多重市场逆风。除了庞大的资本需求外，由于投资者担心 AI 模型将取代许多软件产品的功能，软件股普遍遭遇抛售，甲骨文股价也随之走低。追踪软件板块的 iShares Expanded Tech-Software Sector ETF 在 2026 年迄今已下跌 16%，而甲骨文跌幅达 24%。在上周发布的年报中，甲骨文披露 2026 财年员工总数缩减 13% 至 14.1 万人，其中销售和营销部门收缩明显。
甲骨文联合创始人拉里·埃里森缺席了本月的财报电话会议，由联席 CEO Clay Magouyrk 和 Mike Sicilia 以及新任命的首席财务官 Hilary Maxson 回答提问。由于甲骨文股价回落，埃里森在全球富豪榜上已被谷歌联合创始人拉里·佩奇和谢尔盖·布林、亚马逊创始人杰夫·贝索斯以及迈克尔·戴尔超越，但其身家仍超过 2000 亿美元。甲骨文仍在推进其建设计划，目标在 2027 年于密歇根州、新墨西哥州和德克萨斯州设立数据中心。Maxson 在财报电话会上表示：“在追求这些机遇的同时，我们将继续专注于纪律性的资本配置，维持强劲的资产负债表，并保持我们的投资级信用评级。”
为什么重要甲骨文因巨额 AI 资本开支与债务负担引发市场对软件企业 AI 投资回报的广泛质疑，波及整个软件板块。