科技 宏观 个股AI融资隐忧重压芯片股 全球科技板块本周蒸发逾万亿美元

加息预期、AI融资成本攀升与竞争格局恶化在本周同步发酵，全球科技股遭遇大规模抛售。周四抛售仍在继续：美股方面，英伟达当日收跌1.84%，AMD跌1.5%，英特尔跌约2.8%，戴尔科技重挫6.8%。亚洲市场跌幅更大，SK海力士单日暴跌逾10%，三星电子下跌8.73%，日本软银集团大跌7.9%。

据CNBC统计，截至本周四，全球市值最高的20只AI及半导体股票合计蒸发逾1万亿美元。追踪芯片板块的iShares半导体ETF（SOXX）周四录得连续第八个交易日下跌，区间累计跌幅约12.7%，据道琼斯市场数据，这是该ETF 11年来最长的连跌纪录。

英伟达CEO黄仁勋在斯德哥尔摩出席活动时向彭博表示，他认为英伟达无需为CoreWeave提供背书，并称该公司的资本成本实际上正在下降。这番表态带动新云计算股盘中反弹，CoreWeave收涨5.94%，Nebius上涨1.29%。

通胀数据被视为导火索。周三公布的美国9月消费者价格指数（CPI）高于预期，市场随即加大对美联储进一步加息的押注。纳斯达克综合指数周三收跌1.88%至26692.87点，标普500指数跌1.11%至7718.94点。

Anthropic的数据令市场情绪雪上加霜。据英国《金融时报》报道，这家AI初创公司在周三一场私下投资者会议上披露，第三季度营收达168亿美元，环比增长约50%，但这一增速远低于第二季度约145%的环比增幅。D.A. Davidson分析师Gil Luria在客户报告中写道，市场似乎将Anthropic的更新解读为负面信号，考虑到市场本就对AI交易高度敏感，这种反应可以理解。Luria本人对此持更为中性的看法，他指出Anthropic第三季度实现正向现金流，这表明该公司和OpenAI并非天生无法盈利的商业模式；从更宏观的AI行业来看，整体AI使用量以及AI支出未必出现减速。

中国竞争同步发酵。长鑫存储上周末宣布，在新架构上取得突破，可在更小空间内存储更多数据。埃隆·马斯克随即在X平台发文称，中国将在2028年生产大量内存芯片。与此同时，博通和英特尔的首席执行官本周一均警告称，融资问题可能成为AI扩张的重大阻力，博通CEO Hock Tan表示，这一挑战甚至可能超过芯片或电力短缺。

投行Post Oak Group执行董事James Vrachas向MarketWatch表示，芯片股已经消化了大量未来增长预期，股价本身已反映这些预期，在此背景下，情绪的轻微转变或对支出的质疑都会对股价产生显著冲击。他说，相信AI的长期潜力，和相信每一家受益于这一增长的公司都被合理定价，是两回事。

Baird投资策略师Ross Mayfield向MarketWatch指出，国债收益率上行对芯片板块构成压力，尤其是高成长股以及AI风险谱系中更偏激进一端、更依赖外部融资的公司。他表示，CPI数据可能加大美联储加息的紧迫性，这对短端利率造成巨大压力，对那些财务基础较弱、或持有与短期利率挂钩的浮动利率债务的借款人打击尤为直接。Mayfield还指出，即便是超大规模云服务商也并非对利率完全免疫，即使是最大、现金最充裕的公司，也必须重新评估这些项目的投资回报率，而市场的大部分动能都建立在超大规模云服务商对硬件和数据中心基础设施的支出之上，这就给整条供应链蒙上了一层阴影。

周四，韩国SK海力士单日暴跌逾10%，三星电子跌8.73%，LG Innotek跌8.95%，首尔半导体跌9.28%，三星SDI跌6.26%。韩国综合股价指数（KOSPI）逼近4月以来最低收盘水平。日本市场同样重挫，软银集团跌7.9%，半导体测试设备商爱德万测试暴跌近14%，芯片制造设备供应商东京电子跌6.45%，瑞萨电子跌8%。台积电跌1.81%。欧洲方面，荷兰半导体设备巨头ASML小幅下跌，英飞凌跌5%，ASM International跌7%。

Yorkville Ives科技分析师Dan Ives在报告中写道，本轮抛售反映的是市场对融资成本的担忧，而非对AI算力需求的质疑。他表示，美国国债收益率升破5%，确实推高了这些基础设施项目的融资成本，投资者关注资产负债表和合同结构是合理的，但利率是融资问题，不是需求问题。Ives认为当前是买入机会，并表示AI基础设施热潮仍处于早期阶段。他明确列出了真正值得警惕的信号，包括超大规模云服务商削减资本支出计划、合同取消或GPU租赁价格下跌。

Gabelli Funds投资组合经理Hendi Susanto则向MarketWatch表示，许多芯片及半导体设备公司资产负债表依然稳健，自由现金流充裕，他预计其中大多数公司将以强劲态势收官今年，尤其是那些需求仍超过供给的公司。他还指出，即将到来的科技公司财报季将揭示投资者在多大程度上将通胀担忧纳入定价。