科技 个股 宏观CoreWeave五年期CDS升破1140基点 触及信用困境水平

AI云服务商 CoreWeave 的信用压力在周四继续加剧，背景是AI相关标的出现更广泛的抛售。这家被称为「neocloud」的公司为融资其AI基础设施扩建，已承担超过 510 亿美元的债务与义务，如今正面临股票和债券投资者的抵触，市场对AI过度支出和债务水平的担忧不断升温。

CoreWeave债券的收益率持续攀升，其 2031 年到期、票息 9.75% 的债券到期收益率已升至 15.78%。债券收益率与价格反向变动。与此同时，其五年期信用违约互换（CDS，即针对违约的保险）利差一度飙升至 1,140 个基点以上，最新报 1,088 个基点，较一周前上升 33%，较一年前高出 177%。

信用担忧也在向AI股票蔓延。CoreWeave股价周四再度下跌，此前周三已暴跌 15.5%。其他neocloud公司股票同样承压，Nebius下跌5%，Iren在周四交易中下挫8%。对AI过度支出的焦虑也在扩散，例如在韩国芯片股大幅抛售后，美光科技和超威半导体的股价分别下跌4%和6%。

尽管AI债务担忧持续升温，投资者却突然对大量举债购买芯片、建设数据中心并出租算力的公司的基本面财务状况感到不安。CoreWeave的信用违约互换正是观察这种压力的窗口之一。信用违约互换是买方为借款方无法偿债而支付保护费用的合约，CoreWeave的CDS利差走阔意味着投资者认为其债务风险更高。Evercore ISI交易台表示，市场「基本上是在对没有经营现金流支持的AI债务说不」。

标普全球市场财智固定收益定价执行董事Gavan Nolan表示，利差达到 1,000 个基点及以上通常被视为信用困境的信号。Nolan称，没有人质疑CoreWeave的服务需求是否真实，因为该公司与所有大型超大规模云厂商都有合同，问题在于现金流最终能否到位。他表示，该公司目前自由现金流明显为大幅负值，需要现金流真正到位才能支撑其全部资本开支。

据CNBC获得的一份备忘录，首席执行官Mike Intrator周三对市场走势不以为意。他写道，在打造一种新型科技公司时，总会有市场误解并做出非理性反应的时期，公司对自身订单储备有信心，其规模足以覆盖全部债务义务。德意志银行在周四的一份报告中表示，该订单储备超过 1,000 亿美元，其中约三分之二来自投资级交易对手，包括微软、Meta、IBM和卡特彼勒。该行周三重申对该股的买入评级，称这种错位是买入机会。

Jim Reid表示，问题在于这类担忧可能被证明是自我实现的预言，并可能引发其他AI相关标的的更广泛问题。连锁反应或许已经在发生。甲骨文的五年期CDS利差本周也出现飙升，最新报 288 个基点，一周内上升超过12%。Reid称，若其BBB评级被下调，可能迫使仅限投资级的投资者进行强制卖出。