宏观 大盘美国9月综合PMI升至58.4，投入成本创2022年底以来新高

美国9月标普全球综合产出PMI初值升至58.4，创下2021年7月以来的最高水平。据追风交易台消息，摩根大通在9月23日的研报中称，这一数据暗示美国第三季度GDP增速可能高达4%至5%。高盛指出，服务业和制造业PMI双双逆势上扬，打破了市场此前预期的小幅下降共识。

分项数据显示，9月服务业PMI录得58.7，大幅高于预期中值56.0和前值56.5，为2022年3月以来最高，其中新业务分项指数上升3.0至58.3。制造业PMI录得57.0，远超预期中值53.5和前值53.9，为2022年5月以来最高，产出分项上升3.6至56.7，新订单分项上升3.0至57.3。摩根大通强调，标普新闻稿估计最新调查数据与约5%的年化GDP增速相符，并预示整个第三季度GDP增速约为4%，高于摩根大通近期上调后的3.5%预测。标普评论称，若排除疫情封锁后经济重新开放带来的需求激增，最新的商业活动改善是自2015年初以来记录的最大增幅。

在增长数据之外，报告提示了价格与供给两方面的压力。摩根大通指出，9月通胀信号明显强于近几个月。全行业投入价格指数录得自2020年以来的最大单月涨幅，并加速至2022年底以来的最高水平。高盛数据显示，服务业投入价格分项大涨7.2个点至66.1，创2022年11月以来新高；制造业投入价格在连续三个月下降后大幅反弹3.0个点至68.1。价格上涨主要归因于近期能源价格上涨带来的燃料和运输成本增加，同时工资压力也有所加剧，制造业企业还特别提到原材料成本高企和供应短缺。

与此同时，企业售价的涨幅未能跟上成本上升步伐。高盛数据显示，服务业产出价格上升1.2至57.0，制造业产出价格微降0.2至59.2。摩根大通明确指出，这种不对称表明企业的利润率正在受到挤压。

供需失衡还体现在供应链与劳动力两端。摩根大通认为，当前需求正持续超过企业的运营产能。积压工作量以2022年5月以来的最快速度增加，供应商交货时间延长幅度达到2022年中期以来的最大值。标普新闻稿指出，如果排除疫情期间，当前的增长正伴随着近二十年调查历史上最严重的供应链瓶颈。就业方面，9月全行业就业指数升至2022年6月以来最高水平，其中制造业就业创下2021年2月以来最强劲增长，服务业招聘也以2022年6月以来最快速度增长。尽管企业因工作量和积压订单增加而大力招聘，但许多企业报告称越来越难以找到合适的员工。

高盛同时提醒投资者注意数据背后的名义偏差，即部分商业调查的强劲表现可能源于受访者以美元而非实际数量衡量出货量和订单，从而受到价格上涨因素的干扰。