宏观 美联储前美联储高官称9月加息概率五五开

前圣路易斯联储主席吉姆·布拉德表示，联邦公开市场委员会（FOMC）在9月是否加息的问题上几乎对半分裂，票数可能为10比9，往哪边走都有可能。布拉德指出，许多骑墙的委员两边都说得动，这是上周公开记录中最接近内部点票的一次表态。

美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔研讨会上表示，持续65个月的高通胀责任在央行。此言一出，CME美联储观察工具显示，9月加息概率从约36%攀升至约60%，降息概率几乎归零。7月29日，委员会以9比3的投票结果第五次连续按兵不动，克利夫兰联储的贝丝·哈马克、达拉斯联储的洛里·洛根和明尼阿波利斯联储的尼尔·卡什卡里投下反对票、支持加息。

布拉德认为，9月会议是最具前瞻指引的会议，因为点阵图将说明2026年底之前对联邦基金利率的打算。他猜测，点阵图将显示年底前加息一次、可能两次，这意味着委员会下月完全可按兵不动，却仍向市场传递年内紧缩路径。布拉德原本以为沃什会干脆废除点阵图，但结果并未如此。

布拉德指出，收紧的理由已不再取决于下一份数据。委员会已在说，到今年年底，他们在核心PCE通胀上能做的最好的就是非常接近3%，与2023、2024、2025年12月的情况非常相似，这些年其实毫无进展。整体PCE指数12个月上涨3.7%，而6个月年化增速达4.1%，意味着近段比全年更热。

布拉德还提到，黄金仍然是可能对美联储缺乏信心的指标，如果信誉受损，通常金价会上涨。外国央行可能想持有黄金而非美债，确实有央行在从美债分散出去。美国持有约2.61亿盎司黄金，政府账面按每盎司42.22美元的法定价格入账，合计估值近110亿美元，按上周五市价则价值远超1万亿美元。布拉德表示，为什么不按市值计价，每个人都知道市场价格，总是按市值计价更好，不让账面价值扭曲真实情况，但这需要国会采取行动。

在财政方面，布拉德认为对长期收益率的压力是结构性的，指向它的工具不会奏效。自9月9日起，财政部将把10至30年期回购规模从每次20亿美元翻倍至40亿美元，但布拉德认为这难有作为，并站到上周公开反对该计划的投资者斯坦·德鲁肯米勒一边。他说，在拥有大量外国买家的庞大全球市场上干预非常困难，这些都是战术动作，市场定价的是根本政策，不认为这能撼动长期趋势。

布拉德表示，真正在大量借钱的是国会和总统，6%的赤字一眼望不到头，政治体系中似乎完全没有遏制赤字的关切。联邦总债务本月突破40万亿美元，公众持有债务约32.3万亿美元，布拉德预测其路径将走向公众持有债务的120%或150%。至于保护美联储独立性是否意味着即使让华盛顿利息账单明显恶化也要加息，他回答，绝对会，他见过的每一位政客都认为名义利率应该更低。

布拉德还指出，美国劳工统计局发布的年度基准修订显示，去年就业数据比此前报告少79000个职位，其中私人部门下修178000个、政府部门上修99000个。他说，你不能像过去几十年那样信任非农就业数字，因为移民政策已发生剧变，非农就业的运行速率从10万或15万变成接近零，你不得不接受某些月份出现负值，尽管这与健康劳动力市场并不矛盾。至于密歇根大学调查，即家庭预期未来一年通胀4%、5至10年3.3%、信心指数跌至51.7，布拉德表示，他会听市场的，他们拿真金白银下注、直接给通胀风险定价，密歇根调查近年已侵蚀可信度。

沃什还借周五的演讲把货币数量重新放回讨论，布拉德认为沃什是认真的，指向M2增速2020年、2021年飙升、此后崩溃，并提前预示了随后的通胀。