宏观 地缘日美联合干预汇市支撑日元

日本与美国上周罕见联手干预汇市，以支撑日元并阻止其跌至40年低点。此前日元在7月23日跌至1986年以来最低水平，促使两国采取联合行动，并警告若有必要将再次出手捍卫日元价值。日本当局在4月底已投入近740亿美元支持日元，但反弹短暂。

日元疲软主要源于日本超低利率与美欧等主要经济体利率之间的差距，促使投资者借入日元投资海外高收益资产，资本外流持续施压日元。日本央行6月将基准利率上调至31年来最高，但仍低于国际水平。此外，投资者对日本财政前景的担忧、美国与伊朗冲突推高油价、以及全球通胀改变美国利率预期等因素，均加剧日元下行压力。

日元贬值虽提振旅游业和出口商利润，但日本依赖进口能源和原材料，疲软日元推高成本、加剧家庭通胀压力，并挤压内需型企业利润。生活成本危机曾导致两位首相下台，现任首相高市早苗上任。日本官员注意到企业正更快将成本转嫁给消费者。

美国总统特朗普多次批评日元疲软，认为其给日本制造商带来不公平贸易优势，并曾威胁对日本商品加征关税。此次美国协助支撑日元，特朗普称其为日美友谊的象征。日本是美国国债最大外国持有者，若日本抛售美债筹集资金干预汇市，可能压低美债价格并推高借贷成本。

日本曾多次干预汇市，2024年曾投入近1000亿美元买入日元，四次干预均发生在汇率约160日元兑1美元时。除直接买卖外汇外，官员也通过口头警告影响市场，使用“采取大胆行动”等措辞暗示干预临近。