美联储主席沃什暗示可能调整通胀指标
美联储主席沃什在利率决议后表示，其关注的通胀数据范围将不仅限于PCE，并暗示明年1月后可能调整通胀战略框架。此言引发市场波动，30年期盈亏平衡通胀率创2024年以来最大单日涨幅。经济学家对此看法不一，部分认为工作组是为重新界定通胀挑战提供掩护，也有观点认为可选替代指标有限。债市方面，长端收益率面临重估压力。
美联储主席沃什在周三的利率决议新闻发布会上表示，他关注的通胀数据范围已不仅限于美联储长期以来的首选指标——个人消费支出价格指数（PCE），并暗示明年1月之后可能对通胀战略框架有所表述。这一言论迅速引发投资者和经济学家的广泛争议，30年期盈亏平衡通胀率随即出现自2024年以来最大单日涨幅。部分市场人士认为，沃什有关PCE的表态是推动这一波动的重要因素之一。
沃什在发布会上表示，将实现2%的通胀目标，但需要参考比个人消费支出更广泛的通胀数据。官方数据显示，6月份PCE同比上涨3.7%。沃什称会继续使用该指标，但补充说，明年1月之后可能会对策略做出调整。这一表态与他此前设立的若干工作组有关，这些工作组承担的任务之一正是审查美联储的通胀框架以及所监测的经济数据。
摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli在致客户报告中表示，这些表态印证了外界的疑虑——工作组的设立不过是为重新界定通胀挑战提供掩护。前里士满联储主席Jeffrey Lacker则指出，他们能转向什么指标、以什么标准做取舍，都远非显而易见。他强调，必须选择一个可靠、覆盖广泛的指数，目前符合条件的只有PCE价格指数和CPI。消费者价格指数（CPI）6月同比上涨3.5%，该指标同时是美国通胀保值债券（TIPS）定价及社会保障生活成本调整的基准。Lacker补充称，从长期来看，两者表现差别并不大。
Nationwide首席经济学家Kathy Bostjancic指出，明确沃什和美联储将监测哪些通胀指标是当务之急。沃什周三并未透露他还在考量哪些其他指标，这一空白本身正是当前市场不安情绪的核心来源。
在逾2万亿美元的美国通胀挂钩国债市场，沃什的言论已触发连锁反应。摩根大通策略师建议客户通过五年期五年远期通胀互换合约押注通胀预期上行。花旗集团经济学家Andrew Hollenhorst和Veronica Clark在周四报告中持相对乐观态度，预计未来数月将日趋明朗，沃什关注的更广泛通胀指标并不会呈现令人担忧的加速上涨态势。不过，花旗策略团队同时警告，沃什的立场可能为五年期五年远期通胀利率引入新的交易区间，该指标此前多年来一直受制于约2.5%的上限。
巴克莱美国通胀策略主管Jon Hill指出，一旦市场对美联储抗通胀决心的确信度下降或不确定性上升，就会传导为更高的期限溢价和通胀风险溢价。在逾31万亿美元的美国国债市场中，期限溢价的上行将直接推高长端利率，美债收益率曲线2年-30年期持续陡峭化，30年期国债收益率仍接近2007年以来的最高水平。
为什么重要美联储主席对通胀指标的潜在调整将影响货币政策路径，进而牵动美债收益率和通胀预期，对美股估值与板块表现有深远意义。