美国通胀降温信号增多，美联储内部现罕见分歧
最新数据显示，美国6月PCE物价指数六年来首次环比下降，达拉斯联储截尾均值通胀率单月年化降至1.4%，为2020年11月以来最低。尽管通胀趋势指标走低，美联储内部对政策路径出现罕见分歧，三位联储主席反对维持利率不变，主张立即加息。主席沃什表示将审视更广泛的通胀衡量框架，但强调高通胀难以短期解决。
美国通胀降温信号增多，为美联储政策讨论提供新参考。7月30日公布的数据显示，美国6月PCE物价指数六年来首次环比下降，达拉斯联储截尾均值通胀率的单月年化数据骤降至1.4%，不仅低于美联储2%的政策目标，也是2020年11月以来的最低水平。
截尾均值指标通过剔除价格变动分布两端的极值，反映大多数商品和服务价格的真实走势。达拉斯联储版本剔除PCE价格指数中24%的低端读数和31%的高端读数。6月数据显示，截尾均值单月年化通胀率较5月大幅下滑1.3个百分点；12个月滚动数据降至2.2%，为2021年7月以来最低。克利夫兰联储的“16%截尾均值CPI”6月读数为2.63%，同样为2021年5月以来最低。
此前美国商务部公布的整体PCE数据显示，6月总体指数环比下降0.1%，主要受燃料成本下降拖累；核心PCE环比上涨0.1%。同比来看，总体PCE和核心PCE分别上涨3.7%和3.3%，仍明显高于美联储2%的目标。花旗集团经济学家Andrew Hollenhorst指出，底层通胀仍在向目标回落，这一事实在美联储主席沃什表示将通过观察多项指标分析通胀压力的背景下尤为重要。
截尾均值数据受到关注，部分源于沃什近期表态。他表示有意通过审视更广泛的指标矩阵来评估通胀压力，而非依赖单一衡量标准。Andrew Hollenhorst预计，未来几个月市场将在通胀数据影响下逐步消化加息预期，并在失业率上升时开始计入降息可能。不过，沃什本周发出审慎信号，表示尽管生产端出现积极迹象，但美联储仍有大量工作要做，超过五年的高通胀不可能在九周内或靠单个月份的温和价格回落解决。
尽管截尾均值数据走低，美联储内部对其解读存在明显分歧。达拉斯联储主席Lorie Logan提示不应过度解读这一指标，指出价格涨跌组合变化可能导致截尾均值低于真实通胀趋势。Logan在FOMC投票中反对维持利率不变，主张上调基准利率25个基点，认为通胀正向2%以上的中间水平收敛，风险偏向上行。明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari和克利夫兰联储主席Beth Hammack立场相近，均表示通胀依然处于高位，联储应当立即行动。债券市场同样对美联储暂停加息表达疑虑，长端收益率本周显著攀升。
为什么重要通胀趋势指标走低与美联储内部罕见分歧，直接影响美股投资者对货币政策路径的预期。