美伊霍尔木兹冲突再起，欧洲央行利率决策面临高波动前景
美国与伊朗在霍尔木兹海峡连续数日的军事冲突推动油价再度飙升，令欧洲央行下周的利率决议充满变数。此前因油价回落，市场几乎排除了加息可能，但最新局势使维持利率不变的预期受到动摇。欧元区通胀虽从5月峰值3.2%回落至2.8%，但能源成本同比大涨8.7%，且最新经济数据在议息会议后才公布，决策者需在高度不确定的环境中权衡通胀风险与经济衰退压力。
美国与伊朗之间连续数日的相互打击，再度将油价推向焦点，也给欧洲央行下周的利率决议蒙上阴影。投资者周三开始重新评估欧洲央行7月22日货币政策会议的前景，油价飙升使得市场对央行维持利率不变的预期产生动摇。
德国央行行长、欧洲央行利率制定委员约阿希姆·纳格尔周三对路透社表示，中东军事冲突的重启和油价的新一轮上涨凸显出局势依然极度动荡，不确定性同样很高。他称，保持谨慎应对、但在必要时果断行动仍是可取的，货币政策将维持警惕立场。
欧洲央行在2025年上半年曾四次降息，将关键存款利率从年初的3%降至6月中旬的2%。但上月央行被迫改弦更张，加息25个基点至当前的2.25%。在伊朗战争爆发前，欧元区整体通胀率一度接近央行2%的目标，随后在5月加速升至3.2%的峰值。初步估算显示，尽管当月能源成本同比飙升8.7%，上个月欧元区通胀率已回落至2.8%，核心通胀率被限制在2.4%，表明经济其他领域出现的“第二轮”通胀效应有限。
然而，本周能源价格再度大幅攀升。因美伊围绕具有战略重要性的霍尔木兹海峡控制权连续多日交火，重新点燃了市场对原油供应的担忧。国际基准布伦特原油9月期货周三早盘继续走高，升至每桶85美元上方，而就在上周，油价还徘徊在接近战前水平的70美元附近。油价对欧元区经济至关重要，根据欧盟统计局可得的最新数据，2024年欧元区57%的能源需求依赖进口。
决策者同时警惕，过度紧缩的货币政策立场可能将欧元区经济推入衰退。欧元区经济在2026年第一季度已同比收缩0.2%。此外，第二季度GDP增长和7月通胀的初步估算分别要到7月30日和7月31日才能公布，这意味着下周的利率决定将在缺乏最新数据的情况下做出。
荷兰国际集团利率策略师米歇尔·图克和本杰明·施罗德在周三的报告中写道，欧元区通胀数据将对挑战鹰派的市场预期至关重要，但即便如此，这些数字也不足以安抚市场对第二轮通胀风险的担忧。他们指出，所有不确定性意味着市场对欧洲央行的定价可能继续与对美联储的定价出现分化，美国通胀势头应向下，而欧洲的通胀峰值可能尚未出现，尤其是在能源价格继续走高的情况下。
上月油价下跌曾让投资者几乎排除了欧洲央行下周加息的可能性，当前市场定价仍显示加息概率约为20%。但投资者仍预计到明年春季还会有两次25个基点的加息，将欧洲央行关键存款利率推至2.75%。奥地利央行行长马丁·科赫尔周三对德国《交易所报》表示，目前央行正特别关注中东战争的间接价格效应和可能出现的第二轮效应，当前虽未看到第二轮效应，但货币政策也必须与通胀预期保持一致。
为什么重要霍尔木兹海峡紧张局势直接冲击全球原油供应预期，加剧欧元区通胀不确定性，影响欧洲央行利率路径，进而牵动欧美利差与全球市场波动。