大盘 地缘韩国三星、海力士杠杆ETF全线暴跌，政客呼吁强制退市

7月7日，随着三星电子收跌6.92%、SK海力士收跌6.06%，追踪这两只股票的14只单股2倍杠杆ETF遭遇全线重挫，跌幅集中在12%至13%区间。其中，KODEX三星电子单股杠杆ETF收报18,310韩元，跌幅13.71%；TIGER三星电子单股杠杆ETF跌幅更达13.88%，盘中最低触及15,705韩元。14只产品中，除KODEX SK海力士单股杠杆ETF外，其余13只均跌破2万韩元的发行价。

与杠杆产品形成鲜明对比，押注标的股票下跌的反向2倍产品当日大幅上涨。SOL SK海力士期货单股反向2X收涨11.84%，PLUS三星电子期货单股反向2X收涨12.68%。当日16只单股杠杆及反向ETF合计成交额达13.113万亿韩元，占全市场ETF总成交额逾三分之一。由于三星电子与SK海力士合计占KOSPI市值过半，杠杆ETF的对冲与每日再平衡交易对正股形成额外抛压，进一步放大大盘跌幅，并相继触发程序性卖单暂停及熔断机制。

投资者的账面亏损正在急剧扩大。据韩国交易所及Koscom CHECK数据，截至7月6日，16只单股杠杆ETF总净资产为14.9126万亿韩元，较6月25日的17.5994万亿韩元下降15.3%，约缩水3万亿韩元。未来资产证券研究员指出，以净资产规模最大的KODEX和TIGER系列为基准，三星电子系列估值亏损约4000亿韩元，SK海力士系列亏损约6000亿韩元。杠杆产品在标的资产反复涨跌时产生的“负复利效应”，使长期持有者即便标的股价回到原点，本金也可能持续被侵蚀。

市场动荡引发政界强烈反弹。最大反对党人民力量党议员Ahn Cheol-soo公开抨击这批产品是“彻底的政策失败”，称“KOSPI已沦为赌场”，并呼吁采取包括强制退市在内的大力度纠正措施。执政党共同民主党政策委员长也表示将评估产品是否加剧散户风险。韩国副总理兼企划财政部长官在国会称，政府充分了解杠杆ETF加剧市场波动的担忧，相关部门正在讨论如何将波动性降至最低。

然而，市场参与者普遍认为强制退市可能性极低，一旦同时强制退市全部产品，可能引发市场混乱并打击投资者信心。从法律层面看，依据韩国交易所规定，ETF通常仅在标的股票退市或发行人存在严重信息披露违规等特定情形下方可退市，目前并不具备充分的法律依据。韩国金融监督院官员表示，监管层正在评估一系列替代方案，包括收紧产品交易要求以抑制投机性交易，但尚未得出结论。金融监督院院长此前已对批准这批产品表示遗憾，承认“当时推进得太仓促”。韩国央行也警告，单股杠杆ETF可能导致过度资金集中于少数股票，并通过每日基金再平衡操作加剧市场波动。