中信证券：美国6月非农弱于预期，市场加息预期下修
中信证券研报指出，2026年6月美国非农就业数据低于预期，失业率降至4.2%。休闲酒店业因季节性调整成为主要拖累，但实际就业仍在增加。失业率下降部分受劳动参与率回落影响，壮年群体参与率大幅下滑或与世界杯因素有关。薪资增速仍高，通胀粘性犹存。市场随后下修加息定价，但中信证券认为数据本质不弱，不足以转向流动性宽松预期，维持美联储年内利率不变的判断。
中信证券在最新研报中分析称，2026年6月美国就业市场表现弱于预期，失业率降至4.2%，同时新增非农就业人数也低于市场预估。
报告指出，此前在5月贡献显著的休闲酒店业，在6月反而成为非农数据的拖累项。不过，该行业未经季节性调整的就业人数仍在增加，只是由于环比增幅弱于往年同期水平，经过季调后表现为负增长。
失业率的下降在一定程度上受到劳动参与率回落的影响。其中，25至54岁壮年劳动力参与率在单月出现大幅下滑，中信证券认为这可能与世界杯因素有关，不应将其理解为趋势性变化。
此外，薪资增速依然维持在较高水平，这对应着通胀粘性依然存在。数据公布后，市场对美联储的加息定价有所下修。但中信证券强调，这份本质并不疲弱的非农数据并不足以让市场转向对流动性明显宽松的预期。
该机构维持美联储年内将保持利率不变的判断，并认为市场的加息预期仍有进一步下修的空间。
为什么重要美国非农数据直接影响美联储利率路径预期，是美股市场定价的核心变量之一。
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