美联储 宏观美联储料加息25基点 沃什面临票数考验

美联储主席凯文·沃什本周将迎来一场棘手的票数统计，他需与同僚就利率的即时路径与未来走向作出决定。市场已普遍预期周三的投票将加息25个基点，但12位联邦公开市场委员会（FOMC）投票委员中支持票的领先幅度尚不明朗。沃什还需决定如何对外传递这一举措的信号：是罕见的一次性加息，还是后续仍有动作，抑或维持不向市场提供明确指引的模糊姿态。

前纽约联储主席比尔·达德利在接受CNBC采访时表示，在市场已如此定价的情况下，若沃什按兵不动会令人震惊，并将损害其公信力，因为这等同于光说不做。据CME集团FedWatch指标，截至周一下午，期货交易员押注本周加息的概率超过92%，并认为FOMC在12月再度行动的概率超过75%。作为基准隔夜拆借利率的联邦基金利率目前处于3.50%至3.75%区间。

上述概率上升的背景是燃料价格再度攀升，以及上周公布的通胀数据显示8月物价继续上涨。这两大趋势出现在沃什数周前表态之后——他当时称，除非有更确凿迹象显示通胀正回落至美联储2%的目标，否则美联储将被迫采取行动。

然而，情况存在重大复杂性。美联储历史上通常会对当前推升通胀的这类趋势予以忽略。经济学家普遍认为，今年通胀上升很大一部分来自关税以及伊朗战争引发的能源供应冲击，二者对通胀长期轨迹的影响均不确定。高盛经济学家戴维·梅里克尔在客户报告中表示，该行不认为有强有力的经济理由支持加息，并认为超出2%的部分均可归因于一次性因素，其影响可能消退。尽管如此，高盛仍将本周会议的预测从维持不变改为加息，主要原因是该行经济学家认为市场预期将迫使美联储行动。

在7月会议上以9比3投票支持维持利率不变的FOMC，此次是否也会如此，则是另一回事。三位反对者——达拉斯联储主席洛里·洛根、克利夫兰联储主席贝丝·哈马克和明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡里——两个月前均支持加息25个基点。假设他们的立场未变，且其公开言论中并无改变迹象，那么还需另外四位委员将投票从维持改为加息。

可以说最受关注的投票者是理事克里斯托弗·沃勒。在9月3日的公开讲话中，沃勒表示支持本次会议再度维持利率不变，同时照例附带需观察数据以确认去通胀趋势延续的保留意见。他主要呼吁保持耐心，而非急于加息，并称等待一次会议的成本有限，现在加息25个基点并不会将消费者价格指数（CPI）降至2%。8月CPI显示整体通胀率为3.4%，而剔除食品和飙升能源成本的核心通胀率为2.4%，较7月下降0.1个百分点。

沃勒并非唯一主张耐心的人。纽约联储主席约翰·威廉姆斯不到两周前对CNBC表示，观望态度似乎合理。今夏早些时候，威廉姆斯曾称他认为通胀已见顶。理事迈克尔·巴尔在近期表态中也对暂时性通胀更深入扎根表示担忧，并称对加息持开放态度，但并未确定支持。

那么谁会加入7月的三位反对者？考虑到沃什上月在怀俄明州杰克逊霍尔的讲话，外界普遍预期他将属于加息阵营。理事莉萨·库克8月初表示，她已准备好采取行动应对通胀。相反，费城联储主席安娜·保尔森和芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比也主张更为耐心的做法。

这样一来，剩下的包括副主席菲利普·杰斐逊；前主席杰罗姆·鲍威尔，他在卸任最高职位后一直保持低调；以及米歇尔·鲍曼，她今夏很少就货币政策发声，最近一次相关表态是在5月，当时她也对不必要地加息表示担忧。

此外还有一个更大的变数：若沃什力推加息，那些摇摆不定的委员是否会为了展现团结而倒向他一边？投票差距不仅将揭示委员会内部在认为通胀是暂时性与认为价格压力正变得根深蒂固两派之间的分歧程度，也将为沃什的领导力在美联储内部的影响力提供重要信号。

摩根大通资产管理首席全球策略师戴维·凯利在其每周市场笔记中表示，应当注意，如果美联储本周确实加息，事后看来可能并不像是一次势均力敌的决定。若委员会多数人围绕加息决定形成共识，其他成员很可能加入，以向公众和总统展现更团结的姿态。凯利称，在这种情况下，最终投票可能出现两票、一票或没有反对票。