宏观 地缘 商品法意6月通胀超预期回落，欧央行加息紧迫性减弱

法国和意大利最新通胀数据双双低于预期，为欧洲央行放缓加息步伐提供了更多空间。法国国家统计局公布的数据显示，6月欧盟统一口径消费者价格指数同比上涨2.0%，较5月的2.8%明显回落，也低于经济学家预期的2.3%。意大利国家统计局的数据则显示，6月通胀率从5月的3.2%降至3.0%，而市场此前预期将持平。

能源价格下行是两国通胀减速的主要推手。法国国家统计局指出，通胀降温主要源于能源价格涨幅显著放缓，尤其是石油产品价格回落，同时服务价格上涨速度也有所放慢。这一变化反映出国际能源市场的调整正逐步传导至欧洲消费端。此前，随着美国与伊朗在6月中旬达成临时和平协议，市场对霍尔木兹海峡运输恢复正常的预期升温，国际油价持续下跌，并回落至本轮冲突爆发以来的最低水平。

通胀数据公布后，欧洲央行官员释放出更为谨慎的政策信号。欧央行管委、比利时央行行长Pierre Wunsch同日表示，美伊达成协议后，最初引发通胀冲击的因素已基本消失。他指出，市场目前仍预计欧洲央行今年将再加息25个基点，但与6月相比，这一行动的必要性已经有所下降。Wunsch称：“我们可能仍需要再次加息，但不像6月时那样有把握。”

不过，Wunsch并未完全关闭进一步收紧政策的大门。他强调，如果后续数据显示仍有必要加息，欧洲央行不会拖延太久，但这并不意味着一定会在7月行动。他表示倾向于尽快行动，但不会承诺具体时间。欧洲央行行长拉加德同日重申，6月启动近三年来首次加息是基于央行最新预测，根据该预测，若政策不进一步收紧，欧元区通胀率将在2027年和2028年仍高于2%的目标水平。

尽管整体通胀回落，核心通胀与地缘风险仍是决策者关注的变量。5月欧元区核心通胀率曾意外升至2.5%，显示能源价格上涨可能通过服务业等领域形成第二轮效应。Wunsch承认这种二次传导效应将会存在，但目前并不过分担心。此外，中东局势仍存反复风险，市场对霍尔木兹海峡航运可能再次受扰的担忧并未完全消除。值得注意的是，西班牙6月通胀仍高于预期，电力和天然气价格继续对物价形成支撑。欧元区整体6月通胀数据即将发布，或将进一步影响市场对欧洲央行后续政策路径的判断。