商品 地缘 宏观霍尔木兹海峡重开原油涌入市场 特朗普称不接受航运费

霍尔木兹海峡重新开放后，全球原油市场正经历供需形势的快速逆转。布伦特原油基准价格本周跌破每桶75美元，为美伊冲突爆发以来首次触及这一水平。从欧洲到亚洲，买家正面临大量报价涌入，市场从此前的极度紧张状态迅速滑向供应过剩的边缘。

供给端的洪流在协议正式达成前就已开始显现。据彭博报道，阿联酋和科威特的油轮通过“暗船”方式穿越海峡，国际能源署估计阿联酋石油出口在6月初已恢复至战前水平的近85%。协议签署后，积压原油加速释放：伊朗在美国发放60天销售许可证前已向亚洲运出3000万桶原油；沙特油轮巨头Bahri等公司忙于将积压油轮驶出海峡；阿联酋近几周通过一系列招标出售了约6000万桶波斯湾原油，持续压低中东油价。

新增供给正在寻找非传统市场。至少六艘超级油轮合计载有来自阿联酋和阿曼的1200万桶原油，预计下月抵达欧洲，而这些货物通常本应流向亚洲。尼日利亚的Dangote炼油厂也首次购入阿联酋原油，折射出供给扩张正在开拓新市场。

价格信号清晰地指向供应过剩。中东原油自本月中旬起已转入期货升水结构，即近月价格低于远月价格，这是市场判断当前供应充裕的经典信号。高盛全球大宗商品研究联席主管Daan Struyven表示，由于亚洲对中东原油需求疲软，现在买一桶油反而比明天买更便宜，海峡重开进展顺利且迅速。安哥拉原油折价幅度创下逾十年最大，一度较全球布伦特基准低近10美元/桶。Sparta Commodities高级油市分析师June Goh指出，亚洲炼油厂供应已充足至8月，海峡释放的即期桶只会进一步推高库存过剩。

回顾4月初，全球最重要实物原油基准Dated Brent一度突破每桶140美元，创历史纪录，彼时买家在战争冲击下恐慌性抢购。如今同一指标已较高点近乎腰斩，回落至战争爆发前的水平附近。

供给泛滥背后仍存风险。美国原油库存含战略储备目前处于1984年以来最低水平，库欣交割枢纽库存也接近运营最低限，这使得美国油价相对全球偏强，抑制了出口需求。分析人士指出，此轮供应危机的解决很大程度上以消耗库存为代价，这些库存终将需要补充，可能在一定程度上吸收未来的过剩供应。

围绕海峡未来管理权的博弈也在升温。伊朗宣称对海峡拥有管控权，要求未经预授权的船只不得通行，并要求强制购买保险，外界担忧这将为日后收费铺路。特朗普在白宫直接表态称，如果最终协议包含针对航运的任何形式费用，这对他来说是“不可接受的”，并称这将是一个改变游戏规则的事情。美国国务卿鲁比奥也强硬表示，不知道地球上有哪个国家支持对海峡通行征收费用，这不会发生。

目前美伊谅解备忘录已明确排除60天谈判期内的过境费，但留有空间允许此后由阿曼、伊朗及其他海湾国家共同商定新安排，航运费用问题被推迟至下一阶段谈判。全球航运业和依赖海上贸易的国家已发出警告，认为一旦允许伊朗将收费常态化，将为其他关键国际航道的收费开创先例。