智谱市值破万亿港元，GLM-5.2开源模型冲击华尔街
港股智谱盘中总市值突破1万亿港元，年内涨幅超1900%。其发布的开源大模型GLM-5.2在关键编程基准上得分74.4，逼近Anthropic的闭源旗舰Opus 4.8，并超越GPT-5.5，成为评分最高的开源权重模型。与此同时，Anthropic因美国商务部援引出口管制法规，被迫关闭两款旗舰模型的全球访问权限。
本周一，港股智谱盘中总市值突破1万亿港元，年内累计涨幅超过1900%。这并非单纯的个股行情，其背后是中国开源大模型GLM-5.2的发布，该模型正在重新定义全球AI能力边界，并将“DeepSeek 2.0”的讨论推上华尔街交易台。
在性能层面，GLM-5.2在FrontierSWE长程编程基准上取得74.4分，与Anthropic顶级闭源模型Opus 4.8的75.1分仅差约1个百分点，同时超越了GPT-5.5的72.6分，成为目前评分最高的开源权重模型。其定价则比Opus 4.8低约72%至82%。几乎在同一时间，美国商务部援引出口管制法规介入，要求Anthropic在向外国人提供相关服务前须取得政府许可证，迫使该公司关闭其旗舰模型Fable 5和Mythos 5的全球访问权限。两条新闻叠加，令“美国限制，中国开放”的叙事迅速成形。
与2025年初DeepSeek引发的冲击不同，本轮资金并未撤出英伟达及美国AI股，而是集中涌入中国资产，呈现替代性交易特征而非恐慌式清仓。市场正在重新定价的核心命题是：当高性能开源模型能以不足闭源模型十分之一的成本提供相近能力，而美国政策又直接切断闭源模型的全球可获得性时，AI产业链的竞争格局是否已发生结构性转变。
GLM-5.2的核心意义在于，它将开源模型推入了此前由闭源实验室把持的性能区间。该模型参数规模为753B，采用MoE（混合专家）架构，支持1M token稳定上下文窗口，并以MIT协议完全开源。在PostTrainBench基准中，GLM-5.2以34.3分排名第二，仅次于Opus 4.8的37.2分，高于GPT-5.5的28.4分。研究机构Artificial Analysis在其智能指数v4.1中将其评定为51分，领先于MiniMax-M3、DeepSeek V4 Pro和Kimi K2.6，并置于GPT-5.5与Opus 4.8之间。
差距依然存在。在最高难度的SWE-Marathon基准上，GLM-5.2得分为13.0，而Opus 4.8为26.0；视觉能力缺失也是当前短板。但从工程部署角度看，GLM-5.2引入的IndexShare技术显著压缩了超长上下文的推理计算量，大幅提升了1M上下文的成本可行性。
在定价方面，GLM-5.2的输入/输出token价格较Opus 4.8低约72%至82%。但摩根大通在报告中指出，与GLM-5.1相比，GLM-5.2实际上是一次涨价：由于取消了部分低费率用量，客户实际支付的混合单价上升。该行认为，AI模型定价正呈现结构性分化：基础对话、简单摘要等已商品化能力将持续面临价格压缩；而能够解锁新工作流、提升任务完成率的前沿能力，在客户“为完成任务而非为token付费”的逻辑下，仍可维持甚至提高定价。
Anthropic模型的下架，使闭源商业模型的可获得性风险从抽象讨论变为直接冲击。据报道，美国商务部长Howard Lutnick援引《出口管理条例》，以存在被外国军事情报机构利用的“不可接受风险”为由，要求Anthropic在取得许可证前不得向全球任何外国人提供相关访问权限。Anthropic随即关闭两款模型的全球访问权限，并公开表示政府回应“不成比例”。分析认为，依赖闭源前沿模型的企业和开发者面临业务连续性风险，对替代方案的需求上升，而具备开放权重和本地部署条件的开源模型在可控性上具有天然优势。
摩根大通将本轮行情定性为“替代交易”而非“清盘恐慌”。该行在将智谱目标价上调至1800港元后，股价已涨至约2400港元附近，显示市场定价已走在分析师预测前方。东方证券认为，叠加Anthropic两款头部模型下架，国产模型API调用量有望进一步提升，基于国产模型的算力与Token服务需求预计维持较好增速和景气度。
为什么重要中国开源大模型性能首次进入闭源前沿竞争半径，叠加美国出口管制切断闭源模型全球访问，正在重塑全球AI产业链的竞争格局与估值逻辑。