油價破百疊加沃什強硬立場，聯準會下週加息概率升至38%
距聯準會7月議息會議僅剩數日，市場對加息預期出現罕見分歧。布倫特原油突破每桶100美元，疊加聯準會新主席沃什放棄前瞻指引，令下週加息概率從一週前的13%跳升至38%。聯準會內部鷹派聲音積聚，但多數經濟學家仍預計維持利率不變。油價衝擊與溝通風格轉變共同加劇市場不確定性。
距離聯準會7月29日議息會議僅剩數日，市場對其政策走向的判斷出現近年來罕見的高度分歧。CME Group聯邦基金期貨數據顯示，市場定價聯準會下週加息25個基點的概率約為38%，較一週前的13%大幅跳升。利率互換市場則顯示加息概率約為30%，維持不變的概率約為70%。
推動加息預期轉變的直接導火索是布倫特原油週四盤中首次突破每桶100美元，自6月聯準會會議以來累計漲幅已達25%。油價飆升疊加聯準會新主席沃什此前明確表態“不給指引”，令市場對通脹前景的擔憂驟然升溫。聯準會首選的PCE通脹指標5月讀數為4.1%，是其2%目標的逾兩倍。美國銀行美國利率策略主管Mark Cabana表示，7月聯準會會議絕對是“活的”，當前貨幣政策是否具有限制性本身就是一個很大的疑問。PGIM首席美國經濟學家Robert Sockin則將下週會議形容為“幾乎是五五開”。
市場不確定性的另一重要來源是沃什與前任鮑威爾截然不同的溝通風格。自今年5月就任以來，沃什明確表態將廢除聯準會長期以來向市場預先發出利率路徑信號的做法。沃什本月早些時候在國會作證時表示對持續高通脹“零容忍”，但對政策路徑幾乎未給出任何線索。Bianco Research總裁Jim Bianco表示，沒有前瞻指引意味著市場將頻繁看到20%、30%、40%的概率分佈。CME Group全球利率及場外產品主管Agha Mirza指出，此次會議前聯邦基金期貨的交易量較2025年7月決議時高出50%，這一異常活躍的交投源於市場對加息概率定價是否準確的討論日益增多。
與此同時，聯準會內部的鷹派力量正在形成一定規模。達拉斯聯儲主席Lorie Logan和克利夫蘭聯儲主席Beth Hammack均公開表示，聯準會在應對通脹問題上已等待太久。明尼阿波利斯聯儲主席Neel Kashkari也可能支持加息。不過，紐約聯儲主席John Williams等FOMC內部有影響力的聲音傾向於等到9月再做決定。6月CPI數據顯示通脹率為3.5%，低於預期，也為主張等待的一方提供了依據。SMBC Nikko Securities America首席美國經濟學家Joe Lavorgna則直接發問，如果現在就能加息，為什麼要等到9月。
儘管加息預期升溫，多數經濟學家仍傾向於聯準會下週維持利率不變。據彭博對76位經濟學家的調查，所有受訪者均預計聯準會將在7月28日至29日的會議上維持基準利率於3.5%至3.75%區間不變。前聯準會官員Claudia Sahm表示，他們會認真討論加息的利弊，但從各位聯準會官員的表態來看，看不到支持現在就加息的多數。Clocktower Group的Eric Wallerstein也認為，現在不是“震懾行動”的時機。RJ O'Brien董事總經理John Brady則表示，他仍然不認為聯準會會在下週加息，但投票結果會比他預想的更為接近。分析人士認為，經濟學家與市場之間的這一罕見背離，本身即是沃什新風格帶來的市場生態變化的縮影。
為什麼重要聯準會政策路徑出現罕見分歧，油價飆升與沃什新溝通風格可能改變利率預期，直接影響美股市場對流動性和通脹的定價。