油价破百叠加沃什强硬立场，美联储下周加息概率升至38%
距美联储7月议息会议仅剩数日，市场对加息预期出现罕见分歧。布伦特原油突破每桶100美元，叠加美联储新主席沃什放弃前瞻指引，令下周加息概率从一周前的13%跳升至38%。美联储内部鹰派声音积聚，但多数经济学家仍预计维持利率不变。油价冲击与沟通风格转变共同加剧市场不确定性。
距离美联储7月29日议息会议仅剩数日，市场对其政策走向的判断出现近年来罕见的高度分歧。CME Group联邦基金期货数据显示，市场定价美联储下周加息25个基点的概率约为38%，较一周前的13%大幅跳升。利率互换市场则显示加息概率约为30%，维持不变的概率约为70%。
推动加息预期转变的直接导火索是布伦特原油周四盘中首次突破每桶100美元，自6月美联储会议以来累计涨幅已达25%。油价飙升叠加美联储新主席沃什此前明确表态“不给指引”，令市场对通胀前景的担忧骤然升温。美联储首选的PCE通胀指标5月读数为4.1%，是其2%目标的逾两倍。美国银行美国利率策略主管Mark Cabana表示，7月美联储会议绝对是“活的”，当前货币政策是否具有限制性本身就是一个很大的疑问。PGIM首席美国经济学家Robert Sockin则将下周会议形容为“几乎是五五开”。
市场不确定性的另一重要来源是沃什与前任鲍威尔截然不同的沟通风格。自今年5月就任以来，沃什明确表态将废除美联储长期以来向市场预先发出利率路径信号的做法。沃什本月早些时候在国会作证时表示对持续高通胀“零容忍”，但对政策路径几乎未给出任何线索。Bianco Research总裁Jim Bianco表示，没有前瞻指引意味着市场将频繁看到20%、30%、40%的概率分布。CME Group全球利率及场外产品主管Agha Mirza指出，此次会议前联邦基金期货的交易量较2025年7月决议时高出50%，这一异常活跃的交投源于市场对加息概率定价是否准确的讨论日益增多。
与此同时，美联储内部的鹰派力量正在形成一定规模。达拉斯联储主席Lorie Logan和克利夫兰联储主席Beth Hammack均公开表示，美联储在应对通胀问题上已等待太久。明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari也可能支持加息。不过，纽约联储主席John Williams等FOMC内部有影响力的声音倾向于等到9月再做决定。6月CPI数据显示通胀率为3.5%，低于预期，也为主张等待的一方提供了依据。SMBC Nikko Securities America首席美国经济学家Joe Lavorgna则直接发问，如果现在就能加息，为什么要等到9月。
尽管加息预期升温，多数经济学家仍倾向于美联储下周维持利率不变。据彭博对76位经济学家的调查，所有受访者均预计美联储将在7月28日至29日的会议上维持基准利率于3.5%至3.75%区间不变。前美联储官员Claudia Sahm表示，他们会认真讨论加息的利弊，但从各位美联储官员的表态来看，看不到支持现在就加息的多数。Clocktower Group的Eric Wallerstein也认为，现在不是“震慑行动”的时机。RJ O'Brien董事总经理John Brady则表示，他仍然不认为美联储会在下周加息，但投票结果会比他预想的更为接近。分析人士认为，经济学家与市场之间的这一罕见背离，本身即是沃什新风格带来的市场生态变化的缩影。
为什么重要美联储政策路径出现罕见分歧，油价飙升与沃什新沟通风格可能改变利率预期，直接影响美股市场对流动性和通胀的定价。