宏觀 地緣拉加德留任至2027年，能源衝擊將推高歐元區通脹

歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德週四明確表示，她不會在2027年前離任，同時警告能源衝擊將使歐元區通脹在2027年上半年前持續高於目標水平，經濟增長前景則面臨下行風險。在貨幣政策立場上，歐洲央行維持現有利率不變，本次決定獲得全票通過，拉加德表示“今天沒有推動加息的力量”，並強調9月將有更多數據可供參考。她同時表示，會議已刪除辛特拉評估中的“更平衡”措辭，風險評估已回到6月時的狀態，地緣政治局勢的再度升級是主要背景。

拉加德指出，能源價格上漲“可能會使通脹率一直到2027年上半年繼續遠高於目標水平”。在此之後，隨著能源價格預計下降、其他物價漲速放緩，通脹率應逐步回落。關於當前經濟形勢，拉加德表示服務業活動有所復甦，製造業保持堅挺，國防支出的增加正在支持製造業，但短期內整體增長將保持溫和。她同時強調，中期經濟增長的驅動因素依然完好。在通脹傳導層面，拉加德表示能源衝擊的直接影響以及運輸成本上升等間接影響均已顯現，但歐洲央行迄今未觀察到第二輪效應。薪資追蹤指標顯示增長溫和，薪資增速呈逐步下降趨勢，中期通脹預期目前錨定良好。儘管如此，拉加德明確表示對第二輪效應的風險感到擔憂，並表示歐洲央行工作人員正在為9月會議準備石油和天然氣專項分析報告。

拉加德確認，歐洲央行的風險評估已回到6月時的狀態。她表示，儘管美國與伊朗在6月達成了諒解備忘錄，但“最近幾周出現了新的挫折，地緣政治局勢依然脆弱”，並指出“現在我們看到衝突再度升級”，“中東局勢可能迅速逆轉”。在情景展望上，拉加德表示此前相對樂觀的溫和情景“目前看來相當不可能”實現。她將衝突定性為通脹和增長前景的主要不確定性來源，並表示歐洲央行正在密切關注能源價格上漲的規模和持續時間，以及其對價格與薪資設定、通脹預期和整體經濟動態的影響。拉加德透露，本次會議上部分管委曾自問是否有必要加息，但最終決策獲得全票通過，維持現有政策立場不變。她表示已決定“目前立場足以支持繼續觀望”，並重申歐洲央行不會提供任何前瞻性指引。此次會議未討論最低準備金要求，拉加德表示該議題未來可能會進行討論。她還表示應對能源衝擊的財政措施應具有針對性且屬臨時性質，並呼籲對加強歐元區經濟採取緊迫行動。

在任期問題上，拉加德的表態較此前更為明確。她此前曾在報紙採訪中表示“有可能”提前離任以參與法國政治，同時重申“不是任何職位的候選人”。約三分之一的經濟學家預測拉加德不會完成八年任期。早在6月，她就曾證實在伊朗戰爭爆發前曾考慮辭職，圍繞其出任世界經濟論壇相關職位的猜測也持續存在。據英國《金融時報》報道，相關表態一度在歐洲央行內部引發不滿。在潛在繼任人選上，據彭博調查，現任國際清算銀行行長、西班牙央行前行長Pablo Hernandez de Cos被視為最熱門候選人。據西班牙《擴張報》本週報道，馬德里政府計劃支持Hernandez de Cos出任歐洲央行行長。調查還顯示，另一名有競爭力的候選人為去年卸任荷蘭央行行長一職的Klaas Knot。此外，德國聯邦銀行行長Joachim Nagel和執行委員會成員Isabel Schnabel也表達了興趣，但德國政府尚未公佈立場。德國總理弗里德里希·默茨上週表示，鑑於拉加德任期尚有一年以上，目前“沒有必要”儘快啟動繼任程序。