大盤 科技 宏觀Mag 7財報本週揭曉，能否支撐美股漲勢存變數

本週，Alphabet與特斯拉將在週三收盤後率先披露季度業績，拉開科技財報周序幕。根據FactSet數據，Mag 7整體預計實現二季度盈利同比增長31.1%，高於標普500其餘成分股的22.8%。追蹤這七隻科技巨頭的Roundhill Magnificent Seven ETF（MAGS）7月以來已反彈逾4%，從6月9%的單月重挫中止跌回升。標普500上週收跌1.6%，過去六週未能刷新歷史收盤高點。

然而，財報能否真正成為催化劑仍存變數。美國銀行首席投資策略師邁克爾·哈特奈特警告，該行牛熊指標已升至9.6的歷史極值，市場處於極端倉位狀態，建議投資者夏季撤退風險資產，轉向久期、防禦性資產、高股息股及美元。地緣政治風險同樣不可忽視，特朗普重新封鎖伊朗霍爾木茲海峽，推動布倫特原油價格重回每桶87美元上方。

Mag 7的復甦速度令市場側目。MAGS ETF涵蓋輝達、蘋果、Alphabet、Meta、微軟、亞馬遜及特斯拉，6月單月下跌9%，創成立以來第二差月度表現。進入7月後，該ETF已累計反彈逾4%。此輪反彈主要由蘋果和Meta驅動，蘋果7月漲幅約15%，重新奪回全球市值最高公司的地位；Meta同期漲幅達14.7%。Allspring Global Investments高級組合經理John Campbell將這一現象歸結為盈利安全感，指出Mag 7長期是標普500盈利增長的核心引擎，如今更像是一種防禦性交易，財報季前投資者存在一定的預先佈局行為。

Mag 7合計佔標普500總市值逾30%，這一結構決定了該指數的漲跌很大程度上取決於這七隻股票的走向。Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick以遊船比喻市場輪動，指出投資者正在從AI製造商輪換回AI使用者，就像遊船上的人從一側移到另一側，當那一側過於擁擠，又再移回去。他同時強調，半導體等板塊體量雖大，但替代Mag 7撐起整個市場指數的能力有限。近期市場的結構性特徵正印證這一邏輯：半導體及存儲芯片板塊在7月承受重壓，費城半導體指數（SOX）單月下跌13%，而Mag 7的反彈在一定程度上對沖了這一拖累。

盈利數據對Mag 7整體而言頗具支撐。FactSet高級盈利分析師John Butters指出，該組合二季度預期盈利增速達31.1%，具備相對優勢。不過，他也補充，標普500中盈利增速預期排名前五的公司裡，美光科技、雪佛龍、埃克森美孚及博通均不屬於Mag 7，顯示出盈利亮點在更廣泛市場中的分佈。市場分析人士指出，財報結果可能是一把雙刃劍，與其整體提振Mag 7，更可能進一步分化AI交易的贏家與輸家。

在各方樂觀情緒升溫之際，美國銀行發出了更為審慎的警告。哈特奈特在最新報告中指出，牛熊指標達9.6的歷史極值，對應的歷史最優策略是規避風險。EPFR最新資金流向數據顯示，本週股票資產淨流入558億美元，科技板塊三週累計流入488億美元，創歷史紀錄；與此同時，貨幣市場基金錄得1196億美元淨流出。哈特奈特將這種現金大規模湧入科技股的現象，形容為機構主導的、不顧一切的動量追漲。他將MAGS列為關鍵觀察指標：若跌破65美元，將拖累週期性板塊承壓；若突破70美元，則構成重新入場信號。哈特奈特還點明最大的尾部風險：一旦超大規模科技公司宣佈削減AI資本開支，且未能推動Mag 7創新高，將引發增長預期與資產價格的雙重負面衝擊。

財報之外，本週市場還面臨另外兩項不確定因素。特朗普上週重新對伊朗船運實施霍爾木茲海峽封鎖，布倫特原油價格隨即重返每桶87美元上方。John Campbell表示，股市對地緣政治緊張局勢以及由此引發的宏觀影響過於自滿，這讓他感到一定程度的憂慮。此外，聯準會將於7月28日至29日召開議息會議，油價飆升與通脹前景的不確定性，為本已複雜的利率預期再添變數。