大盤 科技 個股SpaceX、Alphabet等大規模融資潮湧現，長期牛市面臨供給壓力

全球大型企業近期掀起融資熱潮，一系列大規模交易集中湧現，引發市場對當前長期牛市能否持續的討論。SpaceX完成了創紀錄的750億美元首次公開募股，Alphabet進行了850億美元的股權增發，韓國SK海力士上週也完成了逾260億美元的美國存託憑證發行，這是非美國公司史上最大規模的股票發行。此外，AI開發商Anthropic等企業亦在籌備上市。

據Dealogic數據，2026年以來全球新股發行融資額已達3447億美元，這一數字已超過2022年至2025年各年的全年總額，涵蓋IPO、增發及可轉債。與此同時，上市公司股票回購規模明顯放緩，進一步擴大了市場整體股票供應。Elm Wealth預計，未來一年美國企業將淨髮行約5000億美元股票及債券，與此前數年因回購帶來的約1萬億美元淨縮減形成鮮明對比。Research Affiliates主席羅布·阿諾特指出，股票發行往往在牛市後期階段激增，這是企業利用投資者熱情高漲的典型現象。

本輪融資潮的突出特點在於AI“超大規模”企業為支持歷史性資本支出而大規模發股發債。Janus Henderson全球多板塊信用主管約翰·勞埃德表示，這些企業預計2026年資本支出總額將超過8000億美元，2025年為4500億美元，明年將突破1萬億美元。亞馬遜今年上半年完成850億美元股權融資，甲骨文現金流已轉為負值。勞埃德指出，AI時代之前這些企業是擁有充裕現金、注重回購的優質企業，如今格局已徹底改變。

橡樹資本聯合創始人霍華德·馬克斯認為，僅憑股票發行加速和回購放緩本身難以終結牛市，但反映了企業界樂觀情緒及投資者不願踏空的心態。Leuthold Group前首席投資策略師詹姆斯·保爾森表示，極端情況下這或是市場過熱信號。AQR資本管理全球投資組合解決方案聯席主管安蒂·伊爾曼寧則指出，只要AI領域持續傳來利好消息，本輪牛市仍可能延續。

當前標普500指數股息收益率僅為1.05%，創歷史新低，估值處於高位。但投資者普遍認為，美聯儲大幅加息至足以拖垮經濟或市場的可能性較低，且尚未發現類似1987年投資組合保險或2008年次貸危機的顯著風險因素。馬克斯表示，當前經濟基本面感覺良好，預測經濟短期內衰退乃不明智之舉。