美聯儲 宏觀 科技美聯儲主席沃什國會聽證面臨通脹可信度考驗

美聯儲主席凱文·沃什本週在國會參眾兩院連續兩天的聽證會上，面對民主黨議員的尖銳質詢和共和黨人的支持表態，基本未出現重大失誤。但兩黨在物價仍上漲過快這一點上達成共識，這令沃什必須迅速兌現保持物價穩定的承諾，否則可能失去美聯儲內部以及國會山對其主席職位的傳統支持。

沃什面臨的挑戰之一，是他希望重新思考美聯儲衡量通脹的方式。本週公佈的兩項重要價格指標——消費者價格指數（CPI）和生產者價格指數（PPI）——均出現意外下降，其中6月CPI下降0.4%，PPI下降0.3%。沃什週三表示，任何央行都會樂見數據朝正確方向發展，但他認為這些都是衡量潛在通脹狀態的不完美指標。

針對伊朗戰爭推高美國汽油價格的問題，沃什指出，這未必屬於通脹，至少不是美聯儲能夠應對的那種通脹。他稱特定的價格衝擊發生在美聯儲無法控制的特定價格上，但強調這並不意味著央行對中期通脹失去控制，控制中期通脹正是美聯儲的職責所在。沃什已任命一個特別工作組來幫助解答關於通脹本質的疑問，但該工作組需要數月時間才能拿出結果。

美聯儲將在兩週後召開會議決定利率走向，而擁有投票權的官員之間似乎存在分歧，焦點在於為支持蓬勃發展的人工智能行業而興起的數據中心建設熱潮等因素，是否正在開始推高整體物價。美聯儲理事麗莎·庫克週三發表講話時指出，人工智能支出是通脹的潛在驅動因素，她警告稱芯片、其他高科技設備、軟件和公用事業出現顯著價格上漲。庫克表示，這正在改變她對通脹的整體看法，目前通脹風險已超過就業風險。

沃什將圍繞人工智能支出的辯論稱為美聯儲內部“有益的家庭爭論”之一。他的觀點是，供給可能會增長以滿足需求。他認為，一次價格變動未必會引發通脹，因為會有供給端的響應，這一點與可能減少經濟供給端的外國衝突有所不同。至於一個單獨的人工智能特別工作組能否幫助解決這場爭論，仍有待觀察。

一些共和黨參議員讚揚沃什特別工作組成員具有思想多樣性，沃什本人也稱其中一個工作組包含了“對手團隊”。但特別工作組是否會挑戰沃什的觀點仍是未知數。民主黨參議員週三指出，沃什的人工智能工作組成員均極度看好人工智能，其中沒有明顯代表勞工立場的人選。

沃什正在美聯儲內部踐行一種保守經濟傳統。他向國會提交的貨幣政策報告恢復了報告貨幣供應量規模的做法。前主席傑羅姆·鮑威爾領導下的美聯儲曾認為貨幣供應量信息與通脹基本無關，但沃什並不認同。他並不想回到以貨幣供應量為目標制定政策的時代，但相信某些貨幣指標能提供關於通脹的有用信息。沃什表示，他持有一種老派觀點，認為貨幣政策與貨幣本身有關。

對沃什而言，風險在於如果通脹未能很快開始實質性下降，所有這些決策都將被仔細審視，以尋找意識形態壓倒清醒分析的跡象。沃什一直避免就利率走向做出任何承諾，但市場目前壓倒性地預期美聯儲將在年底前加息。沃什需要站在這一決策的正確一方。如果他因為在人工智能支出問題上輸給委員會其他成員而導致利率上升，其主席信譽將受損。更糟糕的結果是，沃什贏得爭論並維持利率不變或降息，卻看到通脹再度加速，這種信譽損失將是任何優秀工作組都無法彌補的。