宏觀 美聯儲 大盤美國CPI、沃什聽證與五大行財報同日登場，三重考驗衝擊市場

本週二，全球市場迎來近期最具決定性的單日。美國6月CPI數據、美聯儲主席沃什以新任身份首次出席國會聽證，以及摩根大通、美國銀行、富國銀行、高盛和花旗集團五大行集中披露二季度業績，三重變量在同一時間窗口疊加。BMO Capital Markets美國利率策略主管Ian Lyngen稱，CPI數據與沃什證詞的組合將在某個方向上顯著改變加息概率。

美聯儲理事Christopher Waller週一明確劃定了加息觸發條件。他表示，若本週核心通脹數據“再度偏熱”，FOMC將需要考慮在近期收緊貨幣政策。這一表態迅速重塑市場定價：貨幣市場隱含的7月加息概率從不足10%急升至約50%，兩年期美債收益率觸及4.28%，為逾一年來最高。與此同時，美伊地緣緊張局勢升級，布倫特原油單日最高漲幅接近10%，通脹預期受到雙重衝擊。

市場普遍預計，6月CPI整體環比將錄得約-0.2%，同比從5月的4.2%放緩至3.8%，這將是2020年疫情暴發以來首次出現月度負增長，主要驅動力來自汽油價格下跌。高盛預測整體CPI環比為-0.11%，核心CPI環比為0.17%，低於市場普遍預期的0.2%。高盛經濟學家指出，航空票價隨航油價格回落、酒店價格從高位下降以及租金通脹繼續放緩，將在未來數月帶來通脹改善空間。但核心PCE通脹的改善速度預計慢於核心CPI，部分原因在於股市上漲帶來的金融服務隱含價格持續上行，以及軟件和周邊產品價格上漲。

沃什將於週二和週三分別出席眾議院和參議院聽證，這是其5月就任美聯儲主席以來首次公開就貨幣政策作證。與前任不同，沃什此前明確表示將縮減對利率前景的前瞻性指引，這一立場令市場難以錨定政策預期。Columbia Threadneedle投資組合經理Ed Al-Hussainy直言，7月加息的可能性高於不加息，要將通脹率降回2%“將需要一些運氣”。彭博首席美國經濟學家Andrew Sacher則認為，若要大幅提升加息概率，需同時具備超預期熱門的CPI和沃什明顯鷹派的表態，兩者同時出現的概率均不高。

五大行財報同日開幕。據高盛交易臺測算，市場共識預計二季度標普500盈利同比增速約為22%，為2021年以來最高水平。在銀行業層面，摩根大通的關注焦點之一為Marianne Lake的離職對管理層溢價的潛在影響；美國銀行費用支出與淨利息收入指引的能見度被視為左右股價的核心變量；花旗受益於歐洲央行加息對服務板塊淨利息收入的正向拉動，上行空間可能較大；高盛被廣泛視為AI資本市場週期的核心受益標的；富國銀行的2026年淨利息收入目標能否落地，仍存在下半年存款增速不足的風險。

高盛在其最新美股策略報告中明確指出，若美聯儲重啟加息，美股短期內將面臨三重壓力。第一，緊縮政策將直接壓制增長預期。第二，本輪經濟週期的資本密集度顯著上升，AI基礎設施相關股票目前佔標普500總市值的42%，預計貢獻2026年全指盈利增長的約50%，資本成本的任何上升都將對這一增長引擎產生直接衝擊。第三，歷史數據表明，美聯儲加息是高估值、高集中度牛市見頂的重要前兆。高盛當前給出的標普500年終目標為8600點，12個月目標為8300點，但策略師強調，上述目標的實現前提是宏觀政策環境不出現實質性收緊，而這一前提將在本週兩天內接受最直接的檢驗。