中信證券：美國6月非農弱於預期，市場加息預期下修
中信證券研報指出，2026年6月美國非農就業數據低於預期，失業率降至4.2%。休閒酒店業因季節性調整成為主要拖累，但實際就業仍在增加。失業率下降部分受勞動參與率回落影響，壯年群體參與率大幅下滑或與世界盃因素有關。薪資增速仍高，通脹粘性猶存。市場隨後下修加息定價，但中信證券認為數據本質不弱，不足以轉向流動性寬鬆預期，維持美聯儲年內利率不變的判斷。
中信證券在最新研報中分析稱，2026年6月美國就業市場表現弱於預期，失業率降至4.2%，同時新增非農就業人數也低於市場預估。
報告指出，此前在5月貢獻顯著的休閒酒店業，在6月反而成為非農數據的拖累項。不過，該行業未經季節性調整的就業人數仍在增加，只是由於環比增幅弱於往年同期水平，經過季調後表現為負增長。
失業率的下降在一定程度上受到勞動參與率回落的影響。其中，25至54歲壯年勞動力參與率在單月出現大幅下滑，中信證券認為這可能與世界盃因素有關，不應將其理解為趨勢性變化。
此外，薪資增速依然維持在較高水平，這對應著通脹粘性依然存在。數據公佈後，市場對美聯儲的加息定價有所下修。但中信證券強調，這份本質並不疲弱的非農數據並不足以讓市場轉向對流動性明顯寬鬆的預期。
該機構維持美聯儲年內將保持利率不變的判斷，並認為市場的加息預期仍有進一步下修的空間。
為什麼重要美國非農數據直接影響美聯儲利率路徑預期，是美股市場定價的核心變量之一。
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