科技 大盤OpenAI 推遲 IPO 傳聞引發美股 AI 板塊分化，軟件股大漲甲骨文下跌

6 月 25 日，《紐約時報》報道 OpenAI 因財務壓力可能推遲其 IPO 計劃，這一消息在週五引發美股市場對人工智能相關資產的重新定價，軟件與硬件板塊走勢出現顯著分化。

此前被市場視為最易受 AI 衝擊的軟件企業成為當日最大贏家。ServiceNow 和 Workday 股價均上漲逾 9%，躋身標普 500 指數當日漲幅最大個股之列。Figma 和 Datadog 分別收漲逾 10% 和 8%；Adobe 和 Salesforce 各自上漲約 5%；Atlassian 漲幅亦超過 5%。Raymond James 分析師 Adam Tindle 指出，當日漲幅最大的個股，恰恰是此前市場最為擔憂會被 AI 蠶食的那批公司。RBC 資本市場分析師 Rishi Jaluria 表示，儘管市場對軟件行業的整體情緒仍然偏負面，但最悲觀的時刻或許已經過去，並認為企業將用 AI 全面替代現有軟件解決方案的說法並不符合現實。

與軟件股的普漲形成鮮明對比，與 OpenAI 深度綁定的 甲骨文 週五收跌約 3%。Morningstar 分析師 Luke Yang 表示，OpenAI IPO 延遲的消息是影響甲骨文股價的主要因素，這一消息對軟件應用側屬於利好，但對雲基礎設施側則是利空。甲骨文與 OpenAI 之間簽有規模高達 3000 億美元 的雲計算合作協議，這使得其部分業務前景與 OpenAI 的成敗高度關聯。從甲骨文自身業務結構看，雲計算的重要性愈發突出，其 2026 財年雲業務收入同比增長 39% 至 340 億美元，而軟件業務收入則小幅下滑 1% 至 245 億美元。

OpenAI 財務困境的消息同樣拖累了新興雲基礎設施公司。CoreWeave 和 Nebius Group 週五雙雙下跌，股價分別收跌約 2% 和 6%。Luke Yang 指出，兩家公司均高度依賴 AI 基礎設施需求，一旦市場對 OpenAI 增長前景的預期趨於保守，相關雲算力供應商所受的負面影響將更為直接。

此次行情也將 AI 相關標的內部的估值分化推至臺前。投資經理 Eric Jhonsa 指出，英偉達目前以約 20 倍遠期市盈率交易，博通約為 23 倍，而 Marvell 達 58 倍，Astera 則高達 116 倍，他認為這種分化存在明顯的均值迴歸壓力。在宏觀層面，Jhonsa 表示若下半年通脹再度走熱，疊加美聯儲在政治壓力下反應遲緩，長端利率或將大幅攀升，這將是當前科技股估值所面臨的最大宏觀威脅。