科技 大盘OpenAI 推迟 IPO 传闻引发美股 AI 板块分化，软件股大涨甲骨文下跌

6 月 25 日，《纽约时报》报道 OpenAI 因财务压力可能推迟其 IPO 计划，这一消息在周五引发美股市场对人工智能相关资产的重新定价，软件与硬件板块走势出现显著分化。

此前被市场视为最易受 AI 冲击的软件企业成为当日最大赢家。ServiceNow 和 Workday 股价均上涨逾 9%，跻身标普 500 指数当日涨幅最大个股之列。Figma 和 Datadog 分别收涨逾 10% 和 8%；Adobe 和 Salesforce 各自上涨约 5%；Atlassian 涨幅亦超过 5%。Raymond James 分析师 Adam Tindle 指出，当日涨幅最大的个股，恰恰是此前市场最为担忧会被 AI 蚕食的那批公司。RBC 资本市场分析师 Rishi Jaluria 表示，尽管市场对软件行业的整体情绪仍然偏负面，但最悲观的时刻或许已经过去，并认为企业将用 AI 全面替代现有软件解决方案的说法并不符合现实。

与软件股的普涨形成鲜明对比，与 OpenAI 深度绑定的 甲骨文 周五收跌约 3%。Morningstar 分析师 Luke Yang 表示，OpenAI IPO 延迟的消息是影响甲骨文股价的主要因素，这一消息对软件应用侧属于利好，但对云基础设施侧则是利空。甲骨文与 OpenAI 之间签有规模高达 3000 亿美元 的云计算合作协议，这使得其部分业务前景与 OpenAI 的成败高度关联。从甲骨文自身业务结构看，云计算的重要性愈发突出，其 2026 财年云业务收入同比增长 39% 至 340 亿美元，而软件业务收入则小幅下滑 1% 至 245 亿美元。

OpenAI 财务困境的消息同样拖累了新兴云基础设施公司。CoreWeave 和 Nebius Group 周五双双下跌，股价分别收跌约 2% 和 6%。Luke Yang 指出，两家公司均高度依赖 AI 基础设施需求，一旦市场对 OpenAI 增长前景的预期趋于保守，相关云算力供应商所受的负面影响将更为直接。

此次行情也将 AI 相关标的内部的估值分化推至台前。投资经理 Eric Jhonsa 指出，英伟达目前以约 20 倍远期市盈率交易，博通约为 23 倍，而 Marvell 达 58 倍，Astera 则高达 116 倍，他认为这种分化存在明显的均值回归压力。在宏观层面，Jhonsa 表示若下半年通胀再度走热，叠加美联储在政治压力下反应迟缓，长端利率或将大幅攀升，这将是当前科技股估值所面临的最大宏观威胁。