沃什鷹派立場重創“美元貶值交易”，黃金比特幣大跌，資金湧入芯片股
美聯儲主席沃什在首次新聞發佈會上將物價穩定置於優先位置，強化市場加息預期，推動美元指數升至逾14個月高位。受此影響，黃金跌破每盎司4000美元，白銀和比特幣也大幅下挫，標誌著今年主導市場的“美元貶值交易”急速瓦解。與此同時，大量資金從貴金屬和加密貨幣撤出，轉向半導體板塊，美光科技超預期的季報暫時緩解了芯片股的拋壓，但市場對芯片行情頂部風險的警告聲日益增多。
本週三，由美聯儲主席凱文·沃什鷹派立場引發的市場動盪進一步加劇，主導今年華爾街行情的“美元貶值交易”正急速瓦解。黃金跌破每盎司4000美元，為約八個月來首次，較今年1月約5600美元的歷史高點下跌約29%；白銀跌破每盎司60美元，較121美元的峰值回落逾50%；比特幣同步跌破6萬美元，為2024年底以來新低。美元指數本月累計上漲2.8%，收於逾14個月高位，有望錄得近一年最大月度漲幅。
推動局勢急轉直下的關鍵節點，是沃什在主持美聯儲新聞發佈會時將物價穩定置於壓倒一切的優先位置。這一表態令市場進一步確信他將採取更為激進的抗通脹姿態，從而推高了加息預期。強勢美元令以美元計價的貴金屬對海外買家更顯昂貴，而不斷上升的利率預期則直接抬高了持有黃金、白銀等不生息資產的機會成本。SPI資產管理公司執行合夥人Stephen Innes表示，沃什的首次公開亮相已令市場相信他正在採取更為強硬的抗通脹路線。
本輪貴金屬跌勢是今年初歷史性行情的戲劇性逆轉。Amplify ETFs產品開發副總裁Nate Miller指出，收益率和美元雙雙走強提高了持有金屬的機會成本；而白銀由於兼具工業原材料屬性，在宏觀收緊時期跌幅往往比黃金更為劇烈。IDX Advisors首席投資官Ben McMillan將加息預期與流動性清倉視為黃金大跌的主要原因，但他同時認為當前回調構成“代際買入機會”。Zaner Metals高級貴金屬策略師Peter Grant預計，黃金下一個關鍵支撐位在每盎司3800美元，但若要重建市場對黃金刷新歷史高點的信心，則需重回4800美元上方。
比特幣與美元指數之間的負相關關係再次主導了加密市場走勢。渣打銀行策略師Steven Englander指出，實際與名義利率差異已成為5月初以來美元走強的主要驅動力，預計美聯儲將維持利率不變，而歐洲央行仍有降息空間，美歐利差將持續支撐美元，令比特幣面臨持續性逆風。Apollo Global首席經濟學家Torsten Slok則提出一個反直覺情景：油價下跌可能相當於一次減稅，進一步刺激總需求，反而推升通脹，為美聯儲加息提供依據，該路徑一旦成真，將令貶值交易進一步承壓。
在貴金屬和加密貨幣遭拋售的同時，大量資金正集體遷移至半導體板塊。Nationwide投資管理集團首席市場策略師Mark Hackett指出，一批規模龐大且高度協調的資金，正將大額頭寸從加密貨幣、迷因股和貴金屬轉移至三星電子和SK海力士等芯片製造商。美光科技盤後發佈的季報暫時遏制了芯片板塊的拋售情緒，其營收指引超出預期，盈利大幅好於預期，盤後市值重返約1.4萬億美元。此前因宣佈集中生產低利潤率DRAM內存芯片而引發拋售的SK海力士也隨之獲得提振，儘管該公司同日披露了高達290億美元的美國股票發行計劃。
然而，這場芯片狂歡的可持續性已引發市場越來越強烈的質疑。Bear Traps Report的Larry McDonald指出，半導體股在數小時內市值波動超千億美元的情形極為罕見，歷史上通常只出現在市場重大頂部或底部附近。BCA Research建議結束今年以來已累計翻逾一倍的多頭策略，並指出韓國綜合股價指數一個月隱含波動率已超越歷史峰值，而歷史上這一水平往往出現於股市熊市底部而非歷史高點，顯示當前行情是由高度投機性力量放大驅動的頂部特徵。McDonald還警告，月末、季末疊加美國長假週末臨近，歷史上此類時間節點往往伴隨大規模資金換倉與夏季行情低迷，對於仍持有芯片多頭頭寸的投資者而言，美光科技盤後走強或許提供了一個相對較好的高位退出時機。
為什麼重要美聯儲主席沃什的鷹派表態正在重塑利率與美元預期，引發跨資產大類（貴金屬、加密貨幣、半導體）的劇烈輪動，直接影響美股相關板塊走勢。