科技 個股花旗大幅上調美光目標價至1200美元

花旗研究在6月17日的報告中，將美光科技的目標價從840美元大幅上調至1200美元，維持“買入”評級，上調幅度達到43%。截至6月19日收盤，美光股價報1133美元，新目標價較現價隱含約6%的上行空間。

此次調整的核心原因在於內存價格持續超預期走強。花旗預計，受數據中心需求強勁及供給受限的雙重驅動，DRAM平均售價在2026年全年將上漲200%，NAND平均售價同期漲幅也將達到186%，價格上行趨勢預計將延續至2027年。

在盈利預測方面，花旗將美光2026財年及2027財年每股收益預測分別上調4%和10%，其中2027財年每股收益預測為114.73美元，較市場一致預期高出約4%。報告還同步上調了近期季度預估，將2026財年第三季度營收及每股收益預測上調6%，第四季度上調5%，第三季度每股收益同比漲幅從1025%進一步上調至1092%。

按最新預測，美光2026財年核心每股收益為60.73美元，營收達1150億美元；2027財年每股收益躍升至114.73美元，營收增至1975億美元。利潤率的擴張尤為顯著，花旗預計美光2026財年毛利率將從2025財年的39.8%大幅擴張至76.9%，2027財年進一步升至82.9%。

從價格層面看，DRAM現貨市場已率先反映供需緊張態勢。數據顯示，DRAM現貨價格自今年1月初以來累計上漲52%，自4月初以來漲幅亦達22%。目前現貨價格較合約價格溢價21%，花旗認為這一價差預示合約價格仍有持續上行空間。按季度拆分，花旗預計DRAM平均售價在2026年第二至第四季度將分別環比上漲37%、13%和11%；NAND平均售價同期各季度漲幅則預計為45%、17%和6%。

供需方面，花旗預計2026年全球DRAM市場供給缺口約為5%，且這一供需失衡格局將延續至2027年。報告指出，今年以來DRAM價格上漲主要集中於普通商用DRAM，而非高帶寬內存（HBM），預計HBM定價明年將進一步提升，成為下一階段價格上行的主要驅動力。供給端，TrendForce預測2026年DRAM行業整體產出供給增速約為30%，美光自身產出增速預計達42%。

儘管前景樂觀，花旗將目標價設定於修正後2027日曆年每股收益的10倍，顯著低於美光歷史三年峰值估值的17倍。這一折價主要反映當前毛利率處於高位所蘊含的均值迴歸風險，以及近期Vera Rubin平臺因DRAM供給有限出現降規格現象帶來的供給不確定性。

美光將於6月24日公佈2026財年第三季度業績。投資者當前關注的核心議題包括美光更新後的2026至2027年DRAM及NAND供需展望，以及長期供貨協議的簽署進展。花旗認為戴爾已完成簽約。管理層在這些議題上的最新表態，將對市場預期產生直接影響。