科技 个股花旗大幅上调美光目标价至1200美元

花旗研究在6月17日的报告中，将美光科技的目标价从840美元大幅上调至1200美元，维持“买入”评级，上调幅度达到43%。截至6月19日收盘，美光股价报1133美元，新目标价较现价隐含约6%的上行空间。

此次调整的核心原因在于内存价格持续超预期走强。花旗预计，受数据中心需求强劲及供给受限的双重驱动，DRAM平均售价在2026年全年将上涨200%，NAND平均售价同期涨幅也将达到186%，价格上行趋势预计将延续至2027年。

在盈利预测方面，花旗将美光2026财年及2027财年每股收益预测分别上调4%和10%，其中2027财年每股收益预测为114.73美元，较市场一致预期高出约4%。报告还同步上调了近期季度预估，将2026财年第三季度营收及每股收益预测上调6%，第四季度上调5%，第三季度每股收益同比涨幅从1025%进一步上调至1092%。

按最新预测，美光2026财年核心每股收益为60.73美元，营收达1150亿美元；2027财年每股收益跃升至114.73美元，营收增至1975亿美元。利润率的扩张尤为显著，花旗预计美光2026财年毛利率将从2025财年的39.8%大幅扩张至76.9%，2027财年进一步升至82.9%。

从价格层面看，DRAM现货市场已率先反映供需紧张态势。数据显示，DRAM现货价格自今年1月初以来累计上涨52%，自4月初以来涨幅亦达22%。目前现货价格较合约价格溢价21%，花旗认为这一价差预示合约价格仍有持续上行空间。按季度拆分，花旗预计DRAM平均售价在2026年第二至第四季度将分别环比上涨37%、13%和11%；NAND平均售价同期各季度涨幅则预计为45%、17%和6%。

供需方面，花旗预计2026年全球DRAM市场供给缺口约为5%，且这一供需失衡格局将延续至2027年。报告指出，今年以来DRAM价格上涨主要集中于普通商用DRAM，而非高带宽内存（HBM），预计HBM定价明年将进一步提升，成为下一阶段价格上行的主要驱动力。供给端，TrendForce预测2026年DRAM行业整体产出供给增速约为30%，美光自身产出增速预计达42%。

尽管前景乐观，花旗将目标价设定于修正后2027日历年每股收益的10倍，显著低于美光历史三年峰值估值的17倍。这一折价主要反映当前毛利率处于高位所蕴含的均值回归风险，以及近期Vera Rubin平台因DRAM供给有限出现降规格现象带来的供给不确定性。

美光将于6月24日公布2026财年第三季度业绩。投资者当前关注的核心议题包括美光更新后的2026至2027年DRAM及NAND供需展望，以及长期供货协议的签署进展。花旗认为戴尔已完成签约。管理层在这些议题上的最新表态，将对市场预期产生直接影响。