宏观 美联储 地缘美元指数升至近一年半新高 印度菲律宾马来西亚出手稳汇率

受美国通胀数据推动，美元指数周三（10月14日）升至2025年5月以来最高水平，印度、菲律宾、马来西亚等亚太经济体货币随之走低，相关央行不得不重启货币保卫措施。

美国劳工统计局数据显示，受燃料成本上涨影响，美国消费者价格（CPI）以五个月来最快速度上涨。Monex股份有限公司外汇交易员哈兹勒特表示，高于预期的CPI推高了交易员对美联储进一步加息的定价，从而提振美元。即便在周三上涨之前，美元涨势已延续至第五周，期间累计上涨超过3%，录得自2025年初以来最长的连涨纪录。自美联储上个月三年来首次加息以来，交易员的加息押注持续推动美元反弹。市场目前预计美联储将在明年1月底加息约40个基点，同时押注10月再次加息的概率也在攀升。美国银行策略师科恩表示，市场对10月美联储会议的定价迅速反弹，美银坚持认为美联储将在10月加息。花旗集团也根据最新CPI数据增加了对美联储12月加息的押注。

交易员们正在等待美联储主席沃什本周五在泰国曼谷举行的国际货币基金组织（IMF）年会上发表讲话，以评估美联储下一步政策走向。加拿大帝国商业银行资本市场外汇策略主管颖表示，沃什很可能重申美联储对持续上升的通胀不容忍，如果他承认价格压力不断扩大并重申美联储的长期任务，市场可能会将其解读为鹰派。汇丰银行策略师团队在一份报告中写道，沃什通过在9月加息重新建立了信誉，由于物价仍在上涨，这种可信度和更强硬政策的前景应会使风险平衡向更强势的美元倾斜。

尽管其他主要国家的央行政策制定者也在准备提高借贷成本以遏制通胀，但并非所有经济体都能承受与美国相同的加息幅度，不断扩大的利差也因此有利于美元相对其他货币的强势。华尔街许多策略师近期重新评估了对美元的前景预判。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，在截至10月6日的过去一周内，投机交易者增持了对美元的看涨立场，持有超过350亿美元的与美元上涨相关的赌注。法兴银行首席外汇策略师杰克斯表示，如果要吸取一个令人不安的教训，那就是在能源价格出现确定性下跌前，押注美元疲软和通胀缓解是一项有风险的投资。

印度卢比对美元本周稍早一度跌至靠近97，分析师警示，如若跌破这一关口可能打开通往100的道路。为提振卢比，印度储备银行推出保卫组合拳：将国有石油公司每日逾2.5亿美元购汇需求转移至央行资产负债表，同时重启4月危机期间启用的衍生品管制手段，包括将无需实际敞口的外汇衍生品头寸上限从1亿美元骤降至500万美元，并对超200万美元购汇合约设20%保证金要求。高盛新兴市场策略师拉蒂尔在题为《印度：印度储备银行加强卢比防御》的报告中预计，这些组合拳短期可推动卢比升值1%至2%，但警告并未解决美元流入不足这一结构性问题。

印度储备银行自2026年10月12日起开设专项窗口，直接通过指定银行向印度石油（IOC）、印度斯坦石油（HPCL）和巴拉特石油（BPCL）三家国有炼油商提供外汇，完全绕开即期市场。高盛估算，按当前约100美元/桶的油价计算，三家炼油商的年度美元需求约达1200亿美元。高盛认为，上述政策意味着此前每日在市场上打压卢比的最大购汇方已从现货市场消失，但该行也坦言，美元的实际需求并未改变，只是转由印度储备银行的外汇储备来满足，卢比在即期市场上的压力得以缓解，代价是储备消耗速度加快。只要油价维持在100美元附近，印度进口的每一桶原油都将直接消耗外汇储备。印度储备银行还重新祭出4月急性压力期间短暂使用的衍生品管制组合，包括禁止重新预订已取消的卢比外汇衍生品合约、将无需事先证明实际敞口即可建立的外汇衍生品头寸上限从1亿美元骤降至500万美元，并对超过200万美元的购汇对冲合约设立20%的现金保证金存款要求。高盛警告，上述措施对资本市场的整体影响仍存在不确定性，卢比面临的结构性压力尚未消除。

在货币政策层面，印度储备银行近期已在渐进紧缩立场下加息25个基点至5.50%。高盛预计，印度储备银行将在12月再度加息25个基点，并在2027年上半年累计再加息50个基点，将政策利率推升至6.25%。

马来西亚方面，市场分析人士表示，马来西亚出口商可能会增加将外汇收入兑换成林吉特的比例，以此在今年剩余时间内提振林吉特对美元汇率。根据马来西亚央行最新数据，8月马来西亚外汇存款下降8.6%，至3080亿林吉特（755亿美元），为2010年以来最大月度跌幅。这一下降表明，受益于半导体出货量的出口商可能会将这些收益转换为林吉特。9月的贸易数据定于下周公布，但法巴银行预计，正在进行的企业转换将支撑林吉特，该行表示，这一势头再加上强劲的经济基本面和外国直接投资流入，应有助于到2027年6月将林吉特对美元汇率从目前的4.08左右升至3.90。马来西亚已成为亚洲半导体制造和数据中心的主要中心，吸引许多外国投资涌入。法兴银行新兴市场亚洲外汇和利率策略师萨姆比表示，境内出口商寻求减少外汇敞口，叠加用于建设数据中心的外国直接投资流入，预计将增加企业将美元转换至林吉特的规模，提振林吉特。虽然目前不得不推出政策保卫林吉特，但此前外国资金持续涌入一直为林吉特提供支撑。林吉特对美元在8月上涨了1.5%，9月由于美元走强才回吐部分涨幅。即便如此，林吉特仍是今年东南亚表现最好的货币，仅次于新加坡元。

除印度卢比和马来西亚林吉特外，菲律宾比索对美元15日一度下跌0.5%，创下63.150比索对1美元的历史新低，这加大了菲律宾央行捍卫货币的压力。商业银行集团Rizal的首席经济学家拉卡福特表示，比索正走向未知领域，现在可能只有菲律宾央行进一步加息才有可能稳定住该货币。媒体的一项调查显示，市场预计菲律宾央行下周将加息25个基点。