宏观 美联储美国9月CPI超预期 美联储10月加息概率升至53.7%

美国9月通胀数据高于预期。消费者价格指数（CPI）同比上涨3.7%，高于道琼斯调查所预测的3.6%；剔除食品和能源价格的核心CPI上涨2.6%，同样超过经济学家预期。数据公布后，美股回吐早盘涨幅，美债收益率大幅走高，交易员加码押注美联储年内加息。

根据芝商所（CME）FedWatch工具对联邦基金利率期货的测算，市场对美联储10月28日加息25个基点的预期概率，从一天前的22.1%升至53.7%。不过，考虑到美国中期选举临近，美联储可能避免在选举前加息，这一概率仍可能受到压制。市场对12月政策走向的定价更加明显：交易员认为美联储年底前至少加息一次的概率已超过95%；利率累计上调50个基点的概率达到40%，为前一日水平的两倍。

骏利亨德森投资组合经理约翰·克什纳在邮件中表示，市场对远超预期的CPI数据作出的反应，让他想起拳击手迈克·泰森的一句名言，并称自己不禁怀疑美联储尤其是主席沃什当天是否也有类似感受。

多位市场人士认为，通胀问题已不再局限于能源价格上涨。中东战争推高能源成本后，企业面临的成本压力可能进一步传导至其他商品和服务，削弱通胀回落的确定性。FWDBonds首席经济学家克里斯·鲁普基表示，越来越多证据显示，中东战争引发的能源价格冲击开始推动其他核心商品和服务价格上涨；只要地缘政治风险继续推高能源成本，企业就可能把新增成本转嫁给其他消费者和公司。他认为通胀仍具黏性，美联储官员可能需要在2027年进一步提高利率，并将利率维持在高位更长时间。

高盛资产管理旗下Innovator ETFs首席投资策略师蒂姆·乌尔巴诺维奇指出，最新通胀数据使市场此前对美联储10月暂缓行动的预期受到质疑。原油价格超过每桶100美元，正给本已难以明显降温的核心价格带来额外压力，令通胀持续回落的判断更加复杂，也可能限制美联储的政策灵活性。

卡森集团首席宏观策略师索努·瓦尔盖塞表示，9月CPI表现强劲，问题并不只在燃料价格；核心通胀按年化速度计算，9月达到3.7%，过去三年累计涨幅为3.2%。他认为投资者仍不断对广泛存在的通胀压力感到意外，而柴油价格上涨和AI热潮的全部影响尚未显现，并称美联储今年再次加息、将利率提高至4.3%的可能性正在增加，但这一水平远不足以将通胀率降至2%。

哈里斯金融集团管理合伙人杰米·考克斯认为，通胀压力的来源已经相当清楚，但要获得缓解，需要两场战争结束。他批评美联储此前曾错误地将新冠疫情时期的通胀视为暂时现象，并担心美联储在应对能源供应冲击时可能再次犯下方向相反的错误。

核心价格在过去半年持续上行，也令10月加息的理由有所增强。希特尔公司首席投资官布拉德·康格表示，9月CPI并未打破核心价格近六个月的上行趋势，最新数据在一定程度上支持美联储10月加息。他同时强调，更重要的是经济与通胀之间的风险平衡；美国经济增长强劲，使联邦公开市场委员会（FOMC）能够更加重视控制通胀的政策目标。他还认为，沃什明白近期长期限美债遭遇的剧烈抛售，部分原因在于市场对美联储抗通胀信誉缺乏信心，因此加息也可能有助于稳定长端收益率。

富兰克林邓普顿研究所首席投资策略师杰夫·舒尔茨表示，最新通胀数据可能对风险资产构成温和阻力；市场对近期加息的预期升温，会给收益率曲线长端带来更大压力，进而推动美元走强，并压制股票估值。LPL金融公司首席经济学家杰弗里·罗奇指出，通胀压力正从能源领域向外扩散，意味着通胀回归目标的最后阶段可能更加曲折，利率也可能在更长时间内维持高位；最新报告增加了美联储本月决策的难度，恢复价格稳定正变得越来越困难。

One Point BFG财富合伙公司首席投资官彼得·布克瓦尔表示，他仍坚持认为3%至4%的整体通胀率正在取代过去1%至2%的水平，成为新的常态；物价涨势持续存在，企业端压力尤其值得关注，他预计次日公布的生产者价格指数（PPI）将显示更高的通胀水平。

通胀持续高于预期，也可能进一步挤压家庭购买力。eToro美国投资分析师布雷特·肯韦尔指出，整体CPI同比涨幅已连续第六个月超过工资年增长率，这意味着物价上涨速度持续快于工资，消费者日常开支增加，收入却未能同步跟上。他认为，面对不断累积的宏观经济压力，消费者此前表现出的韧性可能受到考验；如果购买力继续被侵蚀，消费需求最终可能明显减弱。