宏观 美联储美联储核心通胀指标将公布 市场预期同比涨3.3%

美联储最为看重的通胀指标——个人消费支出价格指数（PCE）将于周三公布。据道琼斯共识预期，8月整体PCE与核心PCE环比均将上涨0.3%，核心数据剔除食品和能源价格。按年率计算，整体与核心价格水平预计分别上涨3.7%和3.3%，与7月持平，仍远高于美联储2%的目标。

这意味着几乎没有迹象显示通胀会在短期内明显回落。安联贸易高级经济学家丹·诺斯表示，美联储看到这份数据后会认为核心通胀没有变化，也没有任何理由相信它会以令人信服的方式开始回落。他认为通胀仍远高于目标，已经根深蒂固，美联储无法忽视或搪塞过去。

美联储官员在9月会议上批准加息25个基点，并暗示年底前可能再加息一次。在提供预测的18位联邦公开市场委员会官员中，除两人外均表示预计2026年至少还有一次加息，同时上调了PCE通胀共识预期。美联储主席凯文·沃什在本月早些时候的新闻发布会上表示，招聘数据、商业投资和私营部门盈利显示经济状况良好。他说自己很难将广泛的金融状况描述为限制性。金融状况是美联储校准利率政策的重要参考。

美联储理事迈克尔·巴尔周二表示，关税与持续的伊朗战争叠加，意味着美联储在实现2%目标的进程中已经偏离轨道。他还说，目前尚未看到明确趋势表明通胀会及时回归2%。巴尔重申，美联储可能需要继续加息，但没有具体说明利率水平。9月的加息将基准利率调整至3.75%-4%区间。巴尔表示，在他的基准情景中，可能需要进一步调整政策，以确保通胀及时降至目标水平。

纽约联储主席约翰·威廉姆斯则指出，人工智能建设及相关商品需求是通胀持续存在的第三个推手。他表示，其他指标在通胀前景方面更令人鼓舞，住房服务价格已经放缓，没有证据显示劳动力市场正在加剧通胀压力。威廉姆斯还表示，关税对商品价格的压力已基本消退。从政策角度看，他的措辞比巴尔更为鸽派，称没有必要急于行动，有时间收集更多信息。但他也表示，预计今年可能需要进行一次进一步的上调。

周三的数据发布还增加了一个变数：由于美国经济分析局将追溯修订数据，前几个月的通胀读数可能被下修。具体而言，经济分析局正在调整2021年以来衡量法律服务、软件和电脑配件以及投资组合管理服务价格的方法。据华尔街多方估计，7月PCE年率读数可能因此下修0.2至0.3个百分点，12个月读数可能降至3%。这可能改善后视镜中的景象，但未必改变前路，因为前景依然不明朗。高盛预计，未来几个月的通胀数据将不太有利，之后才会重新出现更温和的趋势。

任何通胀回落都将让消费者松一口气。尽管在持续涨价中消费者信心读数疲软，但他们仍在继续支出。华尔街共识预期8月消费者支出增长0.8%，部分原因是汽油价格再次飙升。7月增幅仅为0.2%。美国银行报告称，即使能源成本上升，支出依然强劲。截至9月19日当周，借记卡和信用卡支出同比增长6.9%，其中汽油支出激增26.5%。即使剔除汽油，支出仍增长5.7%。

对美联储而言，通胀持续与消费者仍愿意且有能力支出并存，几乎没有明显理由认为9月加息已经足够。市场定价显示，10月加息概率较高，随后可能在12月或1月再加息一次。