美联储 宏观 大盘美债投资者押注抗通胀成功 短端债券成热门交易

在美联储自2023年以来首次加息后的几天里，2年期美国国债收益率飙升至约4.75%的多年高点。期货市场预期未来一年货币政策将再收紧80个基点，显示交易员对美联储主席凯文·沃什全力抗通胀的承诺逐渐认可。

看涨的投资者认为，遭受重创的2年期国债价格已经反映了这些预期，如果通胀改善或美联储加息幅度低于预期，国债价格可能作出反应。美联储会议结束后第二天，此类押注大量涌现，受益于担保隔夜融资利率下降的期权需求旺盛，该利率与政策预期密切相关。

WisdomTree投资策略主管Kevin Flanagan表示，观察收益率曲线任何部分，最可能出现超调的位置看起来是前端，2年期国债收益率远高于目前的美联储基金利率，表明短端国债收益率涨幅过大。

2年期美国国债收益率通常被视为对美联储政策最为敏感的债券，已较2月低点上涨约140个基点，当时市场预期美联储将降息而非加息。目前，2年期国债收益率远高于美联储设定的3.75%-4%的新联邦基金利率目标，债券市场走势远超美联储的行动步调，美联储预计今年还将加息一次，并在2027年维持利率政策稳定。

这一交易的支持者还指出，该期限债券受价格剧烈波动的影响较小，同时为持有者提供自2024年以来最高的收益率。Allspring Global Investments固定收益首席投资策略师George Bory表示，该公司向客户传达的信息是，现在是增加收益率曲线中段久期的好时机。在沃什于杰克逊霍尔承诺恢复物价稳定之后，该公司增加了债券持仓，美联储最近的会议进一步增强了他们对这一立场的信心。

投资者关注周二将进行的690亿美元2年期国债拍卖，以评估市场对短期债券的需求，随后周三将进行700亿美元5年期国债拍卖。本周发表讲话的美联储高级官员包括纽约联储行长John Williams、克利夫兰联储行长Beth Hammack等人。

当然，也存在一些可能颠覆这种交易的风险。由于中东和乌克兰的战争看不到尽头，能源价格高企可能会进一步加剧通胀，并推高市场对美联储未来需要大幅提高借贷成本的预期。此外，美国经济表现强于预期也可能带来类似的影响。

美国银行的策略师表示，投资者应该为美联储可能将基准利率上调至5%以上做准备，这将超出当前市场预期。策略师表示，从沃什关于上周加息实际上是减少了宽松力度的表态来看，这表明官员们目前并不认为货币政策会阻碍美国经济发展。