宏观 美联储美国8月核心CPI涨0.3% 沃什面临美联储议息考验

美国8月通胀数据高于预期，令下周的美联储议息会议成为主席凯文·沃什的一次关键考验。剔除食品和能源价格的核心消费者价格指数8月环比上涨0.3%，高于预期；整体通胀环比上涨0.4%，同比升幅达到3.4%。

沃什并未承诺采取任何具体的利率行动，但他近期已阐述了一种情形：如果通胀不降温，美联储将需要加息。他可以说为自己保留了在9月15日至16日会议上按兵不动的空间。但在其领导美联储受到内外高度审视的背景下，在多次发出通胀警告后不采取行动，将使他更难在下次让市场相信他是认真的。

沃什面临的挑战在于，他的经济理念明确不赞成依据单一数据点迅速转向，这与美联储理事克里斯托弗·沃勒和纽约联储主席约翰·威廉姆斯等官员形成对比。两人在会前最后阶段都更倾向于等待剩余数据，再决定是否有必要加息。

沃什则反复警告不要对短期预测抱有过高信心。他在上月于怀俄明州杰克逊霍尔举行的堪萨斯城联储年度研讨会上表示，对美联储而言，预测的准确性仍只是一种追求。他在8月28日的杰克逊霍尔演讲中说，通胀正高于2%的目标，因此美联储当前的主要关注点应是物价。沃什表示，他有意淡化近期通胀数据的改善，而更看重自己对潜在通胀的总体判断，这一判断来自他对个人消费支出价格指数和消费者价格指数这两大价格指标背后数据的解读。他说，尽管今夏的PCE和CPI读数好于预期，但并未告诉他潜在趋势已有实质性改善。最新数据显示，以PCE指数衡量的整体通胀上升了3.7%。

沃勒则对数据给出了更符合美联储数据依赖传统的解读。他在9月3日的一场活动中表示，通胀可能高于2%，但近期数据表明终于看到一些通胀放缓的迹象；如果未来两周数据延续这一趋势，他将倾向于支持把联邦基金利率目标维持在现有水平。他说会密切关注周五的CPI数据以寻找线索。

新数据可能动摇沃勒及其他倾向观望的人，但如果没有，沃什将面临选择：是等待联邦公开市场委员会转向他的观点，还是迫使沃勒等潜在异议者接受他的看法。沃勒也曾对沃什提出更个人化的批评，包括称其建议“奇怪”。

如果沃什现在不动用自己的影响力，投资者将开始质疑他是否真的拥有影响力，随之而来的将是一系列关于这位美联储主席政治忠诚的更难回答的问题。总统唐纳德·特朗普一直推动沃什降息，同时坚称信任沃什凭良心行事。一些分析师认为，沃什与特朗普达成了一种默契的政治安排，即在11月3日中期选举前不加息。沃什一直公开宣称自己的独立性，也没有证据显示他在利率决策中考虑了经济解读之外的任何因素。但他仍难以摆脱选择他担任美联储主席的总统的影子。

一种理论认为，在利率上束手束脚的沃什乐于让市场替他完成工作。自沃什出任美联储主席以来，市场利率沿收益率曲线整体上升，截至周五早间，10年期美国国债收益率升至4.95%。在7月的新闻发布会上，沃什的一些含糊表态让部分人认为，他可能觉得市场可以替他完成收紧金融条件的工作。沃什说，自他担任主席以来美联储没做太多，而市场做了不少。但沃什的真实意图并不清楚。另一种解读是，沃什是在说市场现在可以对经济作出反应，而不必猜测美联储下一步会做什么。按这种观点，利率上升是因为经济走强，纽约联储的威廉姆斯也提出过这一点。沃什现在要么证明自己的观点，要么重新引发关于他真正动机的争论。