大盘 宏观 地缘美债收益率逼近5% 纳指期货跌0.24%

周三全球股市下跌，债券市场遭遇猛烈抛售，延续近期跌势。随着美伊敌对行动升级，油价延续涨势，主要经济体9月加息的可能性保持高位。市场对通胀和不断膨胀的政府债务愈发担忧，全球融资成本被推升至数十年来高位。截至发稿，道指期货涨0.19%，标普500指数期货涨0.02%，纳指期货跌0.24%，该指数可能连续第四个交易日走低。周二也是纳斯达克指数2026年以来成交量最低的一个交易日。

欧洲斯托克600指数下跌0.6%，亚洲股市创两周最大跌幅。韩国KOSPI指数下跌4%，三星电子和SK海力士分别下跌4%和4.6%。欧洲市场与人工智能相关的硬件股则有所走强。布伦特原油在每桶95美元附近震荡，此前美国在三天内对伊朗发动了第二轮袭击。美国总统特朗普在Truth Social发文表示，他“根本不在乎”德黑兰是否会签署协议重新开放霍尔木兹海峡。

能源价格最新一轮上涨，进一步加剧市场对通胀持续高企的担忧。在政府大规模支出和企业融资需求双重压力下，债券承受较大供给压力，投资者要求更高收益率补偿。目前，交易员预计本月三家主要央行加息的概率都超过50%，其中美联储9月加息的概率接近70%。荷兰国际集团分析师Chris Turner表示，新的基准情形似乎是美联储最终还是会在9月加息，美联储主席凯文·沃什已明确表示通胀回落至目标的速度不够快，经济仍较强的情况下美联储需要采取行动。

Global Gate Asset Management的Patrik Lang表示，尽管股市整体仍较为平静，但一旦美国国债收益率和日本国债收益率突破当前阻力位，这种平静很可能改变。他说，当前市场仓位有些拥挤，短期指标也处于超买水平，无论基本面如何，这些因素都指向未来几周市场可能进入盘整。主权债券收益率是全球金融市场资产定价的重要基准，融资成本上升意味着消费者面临更高按揭贷款利率，各国在财政支出方面也将面临更艰难选择。

美国10年期国债收益率升至4.81%，接近三年高位，若进一步向5%靠近，可能加剧本已紧张的股票市场情绪。30年期美国国债收益率维持在约5.29%，接近此前触及的19年高位；当时美国财政部长斯科特·贝森特曾扩大国债回购计划以遏制长期借贷成本上升。欧洲和亚洲债券价格下跌，日本10年期国债收益率维持在3%以上创30年来高位，澳大利亚10年期国债收益率升至5.198%创15年多最高水平，德国国债期货下跌0.35%降至2011年以来最低，法国OAT国债期货下跌0.37%创历史新低。

盛宝银行首席投资策略师Charu Chanana表示，债券投资者越来越要求获得更高风险溢价，以补偿通胀风险、财政风险以及大量新债涌入市场带来的供给压力。她表示，债券抛售可能出现过度延伸，美国10年期国债收益率升至5%的可能性正在增加，直到收益率足够有吸引力重新吸引买家入场。这轮持续的债市抛售恰逢在北卡罗来纳州举行的G20峰会财长会议于周二结束，尽管美国财政部长斯科特·贝森特在会上表示两年后海湾地区原油将能绕过霍尔木兹海峡运输，但油价仍然上涨。

彭博宏观策略师Skylar Montgomery Koning表示，目前有四股力量在推动收益率上升：反复出现的供应冲击、大宗商品价格上涨、巨大的资本需求，以及更高的中性利率和期限溢价。短期来看，大宗商品价格压力意味着通胀平稳回落的路径并不容易，债券真正反弹可能需要地缘政治紧张局势缓和或经济增长明显走弱。投资者越来越押注美联储将在本月会议上加息，根据LSEG数据，目前市场预计美联储本月加息的概率为69%。

美元整体变化不大，黄金下跌0.5%至4372.40美元创三周最低，一度失守4300美元，随着加息押注升温无息黄金吸引力下降。比特币收复部分近期跌幅，上涨0.1%至77491.83美元。接下来投资者将关注美国8月ADP就业报告和美联储褐皮书，博通、Snowflake和惠普企业将在美股收盘后公布财报。

尽管全球债券市场持续遭到抛售且暂无缓和迹象，但收益率波动幅度相对温和。法国巴黎银行德国财富管理部门Stephan Kemper表示，这轮债市回调有序且广泛，并非由信用风险或流动性紧张推动，说明市场定价的是更长时间维持高利率，而非信用事件或经济衰退。他指出，收益率能否回落关键在于通胀预期，若长期收益率出现缓解，可能推动股市强劲上涨，因为基本面仍然非常强劲。

随着科技巨头为建设AI数据中心掀起发债潮，市场担忧美国投资级债券市场能否消化不断增加的债务供应。摩根大通资产管理全球市场策略师Stephanie Aliaga认为，超大规模云计算公司目前杠杆水平依然较低，强劲的AI算力需求为未来现金流提供支撑，债券市场完全有能力吸收新增发行。摩根大通估计，六大超大规模云厂商甚至可在当前基础上再增加约1.5万亿美元债务而不会对财务状况造成明显压力。目前六大超大规模云计算公司的债券已占美国投资级债券指数约5%，这一比例较两年前翻了一倍。

美股已进入历史上波动最明显的月份之一，但当前市场并未出现典型转弱信号。标普500指数仍处于历史高位附近，并明显站在200日移动均线上方，这使今年9月出现大幅下跌的概率低于历史平均水平。奥本海默技术分析主管阿里·沃尔德表示，标普500近期虽未继续快速上涨，但市场也没有出现重大破位。从技术面看，美股形成重要顶部的风险仍低于历史平均水平，单纯以“9月是全年最差月份”判断今年走势并不充分，目前更需关注波动率、债券收益率和美联储政策。

随着标普500成分股第二季度财报季接近结束，9月市场主导因素将从企业业绩转向宏观环境。Natixis Investment Managers多资产投资组合经理杰克·贾纳西维茨认为，通胀、美联储政策和债券收益率将成为接下来影响市场的主要变量。个股方面，AI基础设施公司Vertiv股价下跌不到1%，此前宣布以14.5亿美元收购UtilityInnovation Group，交易还包括最高11.5亿美元的额外对价，与12个月和24个月内达成的EBITDA目标挂钩。音频娱乐公司Sirius股价上涨超3%，此前德意志银行将评级从中性上调至买入，目标价45美元。电脑制造商戴尔周二营收和利润均超预期，盘前股价跳涨8%，并上调2027财年业绩指引。网络安全Palo Alto Networks股价下跌近2%，尽管第四财季业绩好于预期。数据开发商MongoDB股价下跌约13%，尽管业绩好于预期且前景指引乐观。连接技术公司Credo Technology股价下跌约9%，因其第一季度非GAAP毛利率低于预期。