地缘 宏观 商品美伊交火推高油价 全球债市遭遇猛烈抛售

全球债券市场正经历数十年来最剧烈的一轮抛售。随着美伊军事交火重燃、油价急涨，通胀忧虑与加息预期双双升温，美债、日债、澳债等主要市场收益率纷纷攀升至十年乃至数十年高位，亚太股市同步承压。

美国10年期国债收益率升至4.81%，创近三年新高，并逼近5%这一市场视为关键心理关口的水平。日本10年期国债收益率突破3%，为1996年以来首次；澳大利亚10年期收益率升至5.25%，为2011年以来最高。德国国债期货跌至2011年以来最低，法国OAT期货跌至历史低位，英国国债收益率触及2008年以来最高水平。

能源价格同步走高，布伦特原油上涨1%至每桶95.61美元，此前一个交易日已累计上涨近6%。柴油价格攀升至四个多月来最高位，欧洲天然气价格升至2023年以来最高水平。市场担忧霍尔木兹海峡能源运输通道面临中断风险。

市场情绪的骤然转冷直接波及股市。MSCI亚太指数下跌2%至近一周低位，韩国综指跌幅扩大至4%，SK海力士与三星电子均跌逾4%；日经225指数日内跌幅扩大至3%。欧洲期货同样指向进一步走弱。

新一轮抛售的直接导火索来自中东局势升级。美国军方证实完成了对伊朗的一系列打击行动，伊朗随即宣布对位于约旦的一处美国空军基地发动导弹攻击。这轮交火打破了此前数周的相对平静。

Lombard Odier新加坡高级宏观策略师Homin Lee表示，今早市场的疲弱情绪源于霍尔木兹海峡忧虑重燃与全球债券收益率上行的双重夹击。他仍对亚太市场、尤其是北亚市场持建设性立场，理由是盈利基本面依然稳健。

不断攀升的能源价格与已然高企的通胀压力相互叠加，推动市场大幅上调对全球主要央行加息的预期。美联储主席上周在杰克逊霍尔年会上发表鹰派讲话后，市场对美联储9月加息的概率已升至约70%。互换市场几乎完全计入欧洲央行将于9月10日加息，赋予澳大利亚储备银行9月29日加息65%的概率，日本央行9月18日行动已被完全定价。美国2年期国债收益率同步上行至4.41%，为2025年1月以来最高。

Evercore ISI副主席兼央行策略主管Krishna Guha表示，当前美联储首要关注通胀，油价与债券收益率对其政策决策的权重已超过就业数据。KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer在研报中写道，全球债券收益率上行已成为本周金融市场的主要叙事，更高的收益率不利于经济增长与企业盈利。

此轮债券抛售并非全由地缘政治驱动。大型科技公司为支撑人工智能基础设施建设而密集发债，进一步推高了主权债市场的供给压力。野村证券东京首席宏观策略师Naka Matsuzawa指出，超大规模科技企业愿意以较高利率融资，正在整体拉升各期限收益率，市场焦点已转向经济增长能否与利率同步抬升。

Saxo首席投资策略师Charu Chanana警告，债券投资者正在要求更高的通胀与财政风险溢价，抛售可能超调，美国10年期收益率攀至5%看起来越来越有可能。彭博策略师Mark Cranfield指出，随着美债收益率重回2023年10月水平，投资者将记得彼时收益率在5.02%附近触顶。

此轮全球收益率抬升，对财政状况本已承压的主权经济体构成格外严峻的挑战。日本10年期国债收益率升破3%，令市场将目光投向首相高市早苗及其激进的投资计划。汇丰首席亚洲经济学家Fred Neumann表示，日本国债收益率上升不仅折射出投资者对日本财政前景的忧虑，也体现了长期融资成本所受的全球性压力。Gama Asset Management全球宏观组合经理Rajeev De Mello总结道，债券收益率本已在上行，美伊交火及其对油价的冲击令投资者对债市愈加忧虑，在当前水平上，更高的收益率对亚洲股市、尤其是久期较长的科技股构成明显逆风。