宏观 大盘30年期美债收益率创19年新高，或继续攀升

周一，30年期美国国债收益率升至5.311%，创下自2007年6月以来的最高水平，单日上涨超过4个基点。美国财政部同日报告称，6月外国持有的美国国债减少，主要持有国英国、中国和日本均降低了持仓。

Fundstrat技术策略师Mark Newton表示，长期收益率可能升至5.60%-5.70%，且鉴于近期三年三角形形态的突破，上升速度可能快于正常水平。尽管美国近期经济数据通常可能压低收益率，如7月零售销售为2025年5月以来最弱，劳动力市场数据也显示降温，但收益率仍持续走高。

Newton指出，日本经济增速低于预期，但GDP平减指数较高，导致日本10年期和20年期国债收益率上升，并溢出至美国市场，推动长期债券创多年新高。其他主要发达市场收益率若继续攀升，投资者可能要求更高回报以持有美国国债。BMO策略师也提到，美国、日本、英国和欧洲的财政担忧可能是长期债券疲软的因素之一。

德意志银行在周一晚间的报告中表示，市场目前定价了一种异常温和的组合：增长韧性和创纪录的股市，仅受额外央行紧缩和商品供应冲击限制。该行宏观策略师Henry Allen写道，强劲增长和活跃风险资产意味着金融条件保持宽松，可能推高需求并促使央行更快加息。若增长保持强劲且金融条件宽松，需求可能足以维持通胀高位，迫使美联储加息幅度超过投资者预期。德意志银行指出，通胀仍高于目标，历史上当前通胀水平与多次加息相关，CPI高于3%时，美联储加息周期第一年通常收紧超过100个基点。

第三个风险针对长期债券：投资者可能要求更高补偿以持有数十年期美国国债。BMO指出，最新30年期拍卖收益率创2001年以来最高，此前七次20年期拍卖中有五次出现尾部，表明长期债务需求不强。能源价格仍是潜在利空因素，商品冲击可能使情况更复杂。德意志银行警告，增长和通胀同时受负面冲击可能打击股债。目前，长期国债面临全球收益率上升、经济强于预期以及通胀和债务供应担忧等多重压力。