宏观 美联储美国7月CPI今晚公布，9月加息概率五五开

美国劳工统计局将于美国东部时间周三上午8点30分（北京时间今晚8点30分）公布7月消费者价格指数（CPI）。当前交易员对9月加息概率的定价约为50%，今晚的数据可能直接决定美联储9月是维持利率不变还是开启加息。道琼斯综合预测显示，整体CPI预计环比上涨0.1%，剔除食品和能源后的核心CPI预计上涨0.2%；同比来看，整体CPI和核心CPI预计分别上涨3.4%和2.5%，较6月均回落0.1个百分点，但仍明显高于美联储2%的目标。

RSM首席经济学家乔·布鲁苏埃拉斯表示，如果7月CPI报告与他的预测大致相符，委员会的整体立场将直接穿透供给侧冲击的影响，FOMC可能在今年剩余时间内继续按兵不动。他认为，这份数据也会给美联储主席沃什带来某种助力。沃什自今年5月就任以来，一直面临复杂的政策环境。在7月会议上，FOMC以9比3投票决定将关键借贷利率维持在3.5%至3.75%，三名持反对意见的委员均支持加息25个基点。理事丽莎·库克近期也表示，如果通胀数据不配合，她认为加息可能是必要的。

近期较为疲软的部分经济数据，加上中东局势反复出现缓和迹象，已推动市场重新调整利率预期。芝加哥商品交易所的FedWatch指标显示，目前交易员认为9月加息概率约为50%，而10月或12月加息的可能性相对更高。美联储在下一次政策会议前，还能获得7月和8月两个月的通胀数据。由于堪萨斯城联储将在8月于怀俄明州杰克逊霍尔举行年度研讨会，美联储8月不会召开例行政策会议。

6月通胀曾出现明显缓解，当月整体CPI环比下降0.4%，核心CPI环比持平，能源价格回落和住房成本趋缓是重要因素。劳动力市场也释放出潜在疲软信号，上周五公布的数据显示，美国7月非农就业人数减少2.3万人，失业率降至4.1%。Montis Financial的丹尼斯·福尔默表示，他预计CPI将继续呈下降趋势，这将进一步支持美联储维持利率稳定而不是加息，尽管上周五的就业报告疲软。

但部分经济学家仍担心，7月CPI可能出现超预期上涨，或至少显示通胀仍然过于顽固，令美联储难以忽视。美国银行仍预计未来数月将有三次加息。该行经济学家在客户报告中指出，7月就业报告并未改变劳动力市场的整体格局，市场依然稳定。报告认为，近期美联储官员的讲话表明，美联储的政策反应函数在很大程度上已转向关注通胀数据。美国银行预计，如果美联储主要通胀指标未来两个月平均上涨0.25%，几乎可以确定美联储将在9月开始加息；若平均涨幅低于0.2%，加息则可能被推迟；如果处于0.2%至0.25%之间，9月决策将成为一场抛硬币式的抉择。

最终结果将取决于沃什的政策取向，以及市场从近期报道中得到的判断——即他是否真的愿意在必要时加息，还是7月新闻发布会上表现出的鸽派立场更能代表其政策反应函数。如果7月通胀明显超出预期，沃什面对的风险可能不止一次加息，美联储通常不会在单一方向上只进行一次利率调整。克利夫兰联储主席贝丝·哈玛克是更明确的鹰派声音之一，她是6月会议上的三名反对者之一，并于周一表示，美联储可能需要多次加息。她表示，一次25个基点的变动可能不会对经济产生太大影响，可能需要一定次数的调整，但她不想预先判断具体次数。她同时强调，因为劳动力市场拥有这种稳定性，她完全专注于将通胀率拉回目标水平。