商品 地缘WTI原油周跌逾10% 市场押注霍尔木兹海峡外交突破

周五早盘，9月WTI原油期货报每桶78.08美元，本周累计下跌8.72美元，跌幅达10.05%。市场开盘价为80.10美元，盘中最高触及82.33美元，最低跌至74.24美元。尽管周五交易尚未结束，周度结果未定，但价格走势已传递出明确信号：交易员先因外交谈判进展而抛售，押注霍尔木兹海峡恢复原油流通，随后在意识到航运问题未解时部分回补跌幅。

早期抛售源于伊朗、阿曼与美国谈判带来的乐观情绪。市场将进展报告视为重新开放霍尔木兹海峡、释放更多海湾原油进入全球市场的路径，这迅速从WTI价格中抽离了大量风险溢价。但问题在于，市场在获得实物供应之前就已计入结果。伊朗希望获得对进入海湾船只的影响力，并对离港船只保持可见性，这可能形成临时安排，但并未恢复无限制航运，也未让炼油厂对货物按时运输建立信心。WTI从周低点反弹，但反弹并未消除跌幅，市场仍认为可行的协议将降低供应风险，只是不再假设外交头条等同于正常油轮交通。

霍尔木兹海峡仍是核心问题。冲突前，该海峡处理全球约五分之一的石油和液化天然气流量。由伊朗控制的有限航道优于完全关闭，但并非回归战前状态。海湾原油和凝析油出口仍远低于战前水平，这是交易员在继续压低WTI前需要看到的实物证据。期货市场已计入重新开放，但出口量尚未证实。红海构成另一层风险，胡塞武装声称对延布附近和亚丁湾的沙特油轮发动袭击，重新引发对替代路线的担忧。沙特未确认袭击，但这一消息对卖方而言时机不佳。红海已成为霍尔木兹海峡受限期间沙特原油的后备出口通道，若该路线持续承压，市场将更难将原油运出该地区。

最新EIA报告为看跌方提供了国内供应数据。截至7月31日当周，美国商业原油库存增加约250万桶，而市场预期为减少。进口增加，炼油厂开工率下降，库欣库存大幅上升。此前一周库存大幅下降，此次增加让交易员认为国内供应紧张局面已缓解。报告并非完全看跌，汽油库存下降，馏分油库存降幅大于预期。柴油仍是石油市场中未松动的部分，俄罗斯炼油厂中断和中东产品出口减少持续给馏分油供需带来压力。战略石油储备继续下降，紧急储备有助于缓解供应冲击，但每次释放都减少了冲突持续时的缓冲空间。