宏观 地缘美日联手干预日元汇率 协调数月后落地

美国和日本上周联合干预日元汇率，以打击针对疲软日元的投机性押注。这一行动经过数月准备，两国在汇率问题上罕见地公开对齐立场。日本财务大臣片山皋月表示，她与美国财政部长贝森特已进行约10次会谈，讨论内容包括汇率问题。贝森特5月访日时，两人会谈长达3个半小时。

对于日本而言，日元疲软推高了进口价格，给包括首相高市早苗在内的历届政府带来生活成本压力。对美国来说，日元疲软削弱了特朗普标志性关税带来的贸易优势，而日本国债的相关抛售可能外溢至美国国债收益率。

日本政府官员透露，美国参与买入日元的干预行动早在1月就曾考虑，当时纽约联储进行了罕见的利率检查以帮助东京应对日元贬值。日本财务大臣片山皋月8月3日宣布了与美国的联合货币干预。此前，日本在4月底至5月初进行了大规模买入日元的干预，但未能扭转日元下行趋势。

5月会谈后，片山皋月表示双方“在外汇方面非常紧密地协调，并将继续这样做”。贝森特也表示日本基本面“强劲且有韧性，这将在汇率中得到体现”，并多次呼吁日本央行加快加息，暗示华盛顿担心其缓慢加息步伐可能使央行在应对通胀方面落后。一个月后，日本央行将利率升至1%的31年高位，但鉴于日本实际借贷成本仍深度为负，此举未能给疲软货币带来持久提振。

2026年日元跌至四十年低点后，日本最高货币官员三村淳改变了策略。他不再每日对投机者发出口头警告，而是专注于与美国同行在幕后合作。7月，对高市早苗扩张性财政和货币政策的担忧推动日元跌至近期低点，推高进口成本并损害政府支持率，行动必要性上升。美国财政部7月24日的半年度货币报告呼应了东京对日元过度波动的警告，并承诺继续与日本就汇率问题进行“密切磋商”。

7月30日晚间，三村淳通过免提电话向财务省外汇部门工作人员发出买入日元卖出美元的指令。此举在东京时间晚间实施，当时正值日本央行两天政策会议期间，日元立即从约162.8兑1美元升至157.8。当工作人员告知日元正回落至158附近时，三村淳说：“好的，我们明天集合。”7月31日日本央行行长植田和男新闻发布会结束后，日元再次飙升，市场怀疑可能又是一次干预。