宏观欧元区7月CPI升至2.9%，欧央行9月加息概率达85%

欧盟统计局周五公布的数据显示，欧元区7月通胀率升至2.9%，高于6月的2.8%，与市场预期一致。剔除食品和能源的核心CPI意外从2.4%升至2.5%，服务业通胀亦从3.2%小幅走高至3.3%，显示价格压力正向更广泛领域渗透。能源价格同比上涨10%，较6月的8.5%明显加速，成为此轮通胀反弹的主要推手，背后是中东冲突引发的油价飙升。

欧央行行长拉加德上周在维持利率于2.25%不变后警告称，能源冲击的外溢效应可能强于预期，并表示未来数周将对更广泛价格压力保持“高度警惕”。利率互换市场数据显示，交易员目前定价9月加息的概率约为85%，并押注年内还将有一至两次各25个基点的加息。

荷兰国际集团首席经济学家Bert Colijn指出，未来数月通胀“仍有充足上行空间”，若油价维持当前水平，8月读数将“显著高于7月”。薪资压力亦出现初步走强迹象，进一步加大通胀持续性风险。抵消因素方面，食品通胀延续下行趋势，7月降至1.2%；非能源工业品价格涨幅维持在0.9%的低位，部分反映来自中国的进口商品价格相对低廉。欧元兑美元在数据公布后小幅下跌0.1%至1.152美元。

尽管通胀数据超预期，分析人士认为7月数据本身不会成为欧央行政策的“决定性因素”，在9月10日议息会议前，决策层还将获得8月通胀读数，而油价的高度波动性也留有变数。然而，市场整体判断已趋于一致。穆迪分析欧元区预测主管Kamil Kovar表示，考虑到7月中东局势的发展，周五的通胀数据将“令欧央行坚定踏上9月加息之路”。Premier Miton首席投资官Neil Birrell则表示，若要阻止欧央行在9月行动，需要“事件本身及前景出现重大逆转”。

二季度欧元区GDP环比增长0.4%，为预期的两倍，法国、德国、西班牙通胀同步走高，且除爱沙尼亚外，所有成员国通胀均高于欧央行2%的目标。这是欧元区连续第五个月通胀超标，为政策收紧提供了更充分依据。不过，分析人士在后续加息节奏上存在分歧：金融市场已完全定价10月和明年4月的两次加息，而经济学家普遍持更审慎立场，多数预计仅有一次追加加息，理由是能源价格上涨尚未触发工资和价格的“第二轮效应”，劳动力市场相对疲软亦意味着薪资压力将继续温和。服务业通胀已连续三年多高于欧央行目标，这一结构性压力将是衡量通胀是否真正受控的关键指标，也将直接影响9月之后的政策走向。