个股 科技腾讯控股放量暴跌7%，市场担忧游戏业务增速放缓

7月22日，腾讯控股（00700.HK）收盘大跌7.05%，报收440.6港元，成交额近298亿港元，接近港股整体成交的10%。市场人士担忧，腾讯游戏业务增速放缓，收入同比增速可能维持在10%左右，同时AI投资力度可能影响公司利润和现金流。

腾讯的下跌拖累了港股整体表现。当日，恒生科技指数下跌3.04%，报收4668点，成交998.7亿港元；恒生指数跌0.95%，报收24893点，成交3128亿港元。蓝筹股中，跌幅居前的两只均为游戏股，包括网易（09999.HK）下跌7.39%和腾讯控股。

蓝水资本首席投资官李泽铭分析，腾讯此次下跌与市场担忧第二季度游戏流水下滑有关，这对股价有一定冲击；AI方面的投入预计不会影响当期利润，但会通过折旧和摊销逐步反映在中长期业绩中，增加未来成本和费用。光大证券国际策略师伍礼贤认为，腾讯股价大跌主要源于市场对游戏业务收入增速的担忧，下半年游戏行业发展将对腾讯等公司股价产生较大影响。从即将披露的半年业绩来看，传统互联网科技股业绩均存在改善空间，不同个股会因自身经营情况出现分化，预计整体业绩表现不会大幅低于市场预期。

东方证券预计，混元模型能力提升将驱动广告及国内游戏高增长，今年二季度腾讯控股营业收入为2046亿元，同比增长11%，主要系春节较晚使得大量游戏流水递延未确认收入，预计二季度经调整净利润为689亿元，同比增长9%。国信证券则称，腾讯加大AI人才等投入，补足模型研究等能力，混元3.0用较少参数量比肩国内外顶尖开源模型；考虑到AI投入和摊销影响，下调公司盈利预测，预计2026年调整后净利润为2685亿元。

广州一位私募人士表达了相对谨慎的观点。7月以来，互联网科技股股价虽有所回稳，但港股整体成交并未明显放大，量价没有形成有效配合。2026年以来，市场陆续传出互联网公司分拆旗下AI业务上市的消息，虽然对股价有短期刺激，但在上半年大多数时间依然是下跌走势。部分公司在AI领域尚未展现出显著竞争优势，并且要继续大量采购AI芯片，布局多个算力中心，资本开支可能继续加大并对现金流形成影响。

不少市场人士把7月22日腾讯下跌归咎于二季度公募基金的大幅减持。Choice数据显示，2026年二季度，公募基金重仓股中，减持的腾讯市值为187.37亿元；目前公募基金重仓持股腾讯的市值仍有650.95亿元。腾讯已退出公募前十大重仓股。李泽铭称，公募基金减持主要源于二季度持仓变化，内地公募基金通常扎堆配置少部分热点板块，二季度资金主要流向AI硬件板块，而消费、传统互联网等板块均遭减持。近期上述配置出现反转迹象，自7月初开始，传统互联网反弹而AI板块大幅下跌，短期来看AI相关板块波动较大，传统互联网风险相对可控，AI板块的去杠杆风险更值得关注。

博大资本国际行政总裁温天纳认为，港股科网股当前估值处于历史底部，恒生科技指数动态市盈率约15倍，性价比凸显。互联网巨头由高扩张转向高分红加大额注销式回购，提升每股收益，锁定估值下限；AI在广告精准投放、云业务等场景落地，降本增效成果已体现在利润表中。南向资金与外资持续流入，叠加国内对数字经济的政策环境支撑板块底部抬升，资金将高度集中于现金流充沛、AI变现确定性高的龙头。