科技 大盘阿波罗与黑石联手提供350亿美元私募信贷，支持Anthropic算力扩张

阿波罗全球资管和黑石集团两大私募股权巨头联手敲定了一笔高达350亿美元的私募信贷融资协议，用于支持人工智能公司Anthropic的算力扩张。这笔内部代号为“大天空计划”的交易，创下了有史以来规模最大的私募信贷及芯片专项融资纪录。

该交易的背景是，当前各大AI公司纷纷抛出数百亿乃至数千亿美元的算力基础设施建设计划，股权融资难以支撑，而商业银行受制于巴塞尔协议，能提供的资金也有限。私募信贷由此成为填补这一巨大资本缺口的主力。Anthropic位于孟菲斯郊外的一座算力中心，部署了22万张英伟达GPU，运行容量达300兆瓦，每月仅电费和硬件租赁成本就高达12.5亿美元。由于算力不足，Anthropic不得不施加速率限制并收紧订阅计划。

“大天空计划”规划了1吉瓦的算力容量。具体操作上，阿波罗旗下的Atlas SP Partners设立特殊目的载体作为算力中心持有者，自身出资8亿美元普通股作为劣后资金，剩余342亿美元来自私募信贷。该载体用这350亿美元向谷歌采购定制TPU芯片，再租给Anthropic，因此整笔债务不进入Anthropic的资产负债表。

这笔交易的关键在于芯片巨头博通充当了担保人。在342亿美元私募信贷中，有300亿美元为优先级债务，博通为此签署了残值担保协议：若Anthropic违约导致特殊目的载体折价处置芯片，且出售所得不足以偿债，博通将补足差额。得益于博通的增信，这300亿美元债务获得了投资级评级，整体利率被大幅压低，仅比国债利率高约1个百分点。阿波罗和黑石则计划将这些私募信贷出售给保险公司、商业银行、养老金计划及高净值个人等投资者。

该交易是AI基础设施融资从“股权换算力”转向“信用扩张”的标志性案例。目前美国市场上已形成三大资本联盟：贝莱德、微软和MGX牵头的全球AI基础设施投资伙伴关系，计划撬动1000亿美元；OpenAI、软银、甲骨文的“星际之门”项目，四年目标5000亿美元；以及阿波罗、黑石与博通联手打造的AI XPV平台，目标是在2028年前在全球建设超过20吉瓦的算力基础设施，总投资额超过7000亿美元。摩根大通报告显示，非银与私人信贷发行的AI专项债存量已达1.2万亿美元，是传统银行对数据中心贷款余额的8倍。