科技 宏观瑞银上调AI资本支出预测 2026年逼近万亿美元

瑞银大幅上调人工智能资本支出预测，将内存成本急剧上涨视为推动本轮支出扩张的核心因素。据瑞银最新估算，2026年全球AI资本支出总额将达9980亿美元，较2025年的5060亿美元几乎翻倍，2027年这一数字将进一步升至1.447万亿美元。瑞银指出，此次预测大幅上修主要源于内存价格快速攀升，而非基础设施投资规模的整体扩张。

内存支出正从配角变为主角。瑞银估计，全球内存支出将从2025年的710亿美元跃升至2026年的3670亿美元，并于2027年进一步扩大至9230亿美元。与此同时，其他AI相关支出走势截然不同：瑞银预计非内存类AI资本支出2026年约为6310亿美元，到2027年将回落至5250亿美元。从结构占比看，内存在AI资本支出中的份额正经历根本性重塑，2025年约占14%，瑞银预计2026年升至37%，2027年进一步跃升至64%。

瑞银的测算揭示了这轮AI投资扩张的内在逻辑。在2026年AI资本支出的同比增量中，内存成本上涨贡献约60%；而在2027年，内存支出的增量甚至超过AI资本支出的整体净增量，因为其他组件支出同期出现下滑。综合来看，瑞银估算，2025年至2027年间AI资本支出近1万亿美元的增量中，约90%将来自内存支出的上升。这一数据表明，AI投资周期的经济驱动力正从单纯的基础设施规模扩张，逐步转向支撑日益强大计算系统所需关键组件的成本上升。

宏观经济影响方面，瑞银特别指出，内存支出究竟是价格驱动还是量的扩张，对宏观经济的影响存在本质差异。若增量支出主要反映内存价格上涨，则对美国实际GDP的贡献将相当有限。在这一情景下，资金流向更多体现为从AI基础设施投资方向内存生产商的利润转移，而全球主要内存生产商集中于亚洲，相关经济体将因此获得更为直接的GDP正向贡献。瑞银认为，随着AI投资周期深化，亚洲内存产业链的受益程度或将超出此前市场预期。