大盘 宏观 科技韩国股市熔断拖累亚太，恒生科技指数跌破4500点

6月23日上午，韩国股市大幅下挫，韩国综合指数一度跌超6%，在不到三个交易日内回调约900点，盘中触发交易熔断。这一波动拖累亚太市场，港股随之走低。

截至当日中午收盘，恒生指数下跌1.13%，报23500点，成交1769亿港元；恒生科技指数下跌2.21%，报4449点，成交467亿港元。权重股中，腾讯控股跌3.65%至417.2港元，阿里巴巴跌3%至99.8港元，两家公司市盈率均回落至15倍左右，双双创出本轮调整新低。

蓝水资本首席投资官李泽铭表示，韩国股市主要由三星与海力士等AI相关权重股驱动，与港股指数并无直接关联。此前资金流向受益于AI的日本、韩国、台湾及美股市场，港股因此受到冷落。他认为，韩国股市上周刚创历史新高，当日的调整主要来自上述两只股票，整体AI炒作尚未出现显著逆转，港股下跌更多受宏观环境左右。

东方财富证券策略分析师陈果提醒，全球流动性预期继续趋紧，高估值风险资产遭遇更多阻力。日本若鹰派加息可能推动日债收益率进一步上行，投资者需关注“套息平仓—全球长端利率共振上行—风险资产波动加大”的风险。在美国通胀数据持续上行后，美联储后续表态也值得留意。他建议短期注意控制波动，风险偏好不宜过高，结构上倾向再平衡，可关注有中期基本面逻辑、短期相对低位且低估值的优质价值蓝筹公司。

中金公司策略分析师刘刚则从交易拥挤度角度分析，指出拥挤是否恶化取决于产业叙事能否被基本面验证。若行业信用景气持续上行、资本回报率提升、业绩兑现度高，高拥挤更多体现为趋势强化，这是2023年以来AI产业链高拥挤而不回调的原因。反之，若信用景气度下行、盈利无法兑现，高拥挤将转化为尾部风险累积，这也是2026年以来恒生科技持续回调的重要原因。他认为，费城半导体、韩国综指等高拥挤资产有扎实的信用景气支撑，而港股并非拥挤资产，很大程度上与其基本面偏弱有关。

光大证券国际策略师伍礼贤指出，近期香港大型科技股缺乏支持，资金似乎在寻找与AI概念相关的标的。传统大型科技股如腾讯、阿里在AI方面投入较多，市场对其成本开支的忧虑较高。短期来看，指数创下调整新低后尚未出现止跌信号，港股或继续寻底；但中长线而言，包括大型科技股在内的港股在当前价位仍具备投资价值。

李泽铭补充称，恒生科技指数成分股多为传统科技股，仍沿用传统估值框架。上周美国议息会议后，市场利率预期发生较大转变，从会前预期的可能减息转为今年有机会加息，市场正处于重新定价过程。除银行等金融业外，传统行业整体估值均受利率上行拖累，港股成分股估值因利率预期上涨而下降属正常过程。目前恒生指数及恒生科技指数均已跌破主要支撑位，恒生指数可能在去年年终约23200点附近获得一定支持，而恒生科技指数则缺乏明确的支撑位可供参考。