科技 中概 地緣騰訊牽頭以20億美元估值從Meta回購Manus

7月10日，英國《金融時報》報道稱，騰訊正牽頭與真格基金、紅杉中國一起，按20億美元（約136億人民幣）估值，從Meta手中回購AI智能體公司Manus。騰訊將拿下最多股份，但不控股，Manus繼續在新加坡獨立運營。

Manus被Meta收購時年化營收約1億美元，半年後這一數字漲至4到5億美元。按20億美元估值回購，相當於4到5倍ARR。這一倍數在AI賽道處於較低水平——作為參照，Anthropic估值約20倍ARR。但低價有其原因：Manus這半年的增長很大程度上依賴Meta的廣告投放系統、企業客戶網絡和技術基礎設施支撐，並非完全依靠產品自然增長。

Manus的產品形態是“通用AI智能體”，用戶用自然語言下達指令，它能在雲端虛擬機裡自主完成打開瀏覽器、查資料、填表格、發郵件等複雜任務。2025年3月發佈時，邀請碼被炒到5萬元一個。被Meta收購後，Manus獲得了獲客成本大幅降低、B端銷售快速起量以及算力、存儲、安全等技術支撐。

根據4月發改委的禁止投資決定，Meta必須刪除所有Manus境內用戶數據、終止技術授權、恢復數據本地化存儲。這意味著Manus需要重新建立獲客渠道、拓展企業客戶、重建技術基礎設施。創始人肖弘在被收購後出任Meta副總裁，團隊併入Meta Superintelligence Labs，如今需要將數據、系統、客戶、團隊全部回退到收購前狀態。

騰訊此次牽頭回購，背後有三重考量。第一是佔位。馬化騰今年3月首次闡述“養蝦”構想，即在模型之上構建開放的Agent生態。騰訊混元Hy3大模型已發佈，微信正在測試嵌入式AI智能體，但缺少一個跑出來的“殺手級應用”。Manus是全球範圍內率先跑通“通用Agent”概念並驗證商業化能力的團隊。微信擁有14億用戶，若Manus接入微信生態，可獲得巨大的用戶池。

第二是協同。騰訊取得的是“最高級別的信息和產品接觸權”，而非控股。肖弘此前做的壹伴助手曾獲騰訊投資，他也是微信測試AI智能體功能的首批受邀外部用戶之一。這種關係使騰訊能深度參與Manus的產品路線和技術方向，同時Manus保持獨立品牌，避免與騰訊自有產品直接衝突。騰訊總裁劉熾平今年5月在財報電話會上公開表示，“智能體AI正日益明確地成為一個突破性用例”“我們的平臺天然具有承載AI智能體的諸多優勢”。

第三是監管角色。這是中國首次動用《外商投資安全審查辦法》叫停AI領域外資併購，該案將成為標杆案例。騰訊作為買方牽頭人，其戰略價值超出財務回報。

將這筆交易放在騰訊近期資本運作中看，邏輯更為清晰。騰訊減持快手回籠100多億現金，轉而投入2億美元投資視頻生成公司可靈，又牽頭出資約40億人民幣接盤Manus。賣出的協同較弱的歷史股權，買回的是AI原生的戰略資產。可靈補視頻生成能力，Manus補通用Agent能力，從大模型混元到視頻生成再到通用Agent，騰訊的AI版圖正在補上關鍵拼圖。

不過風險同樣存在。騰訊不控股，意味著只能“影響”而非“決定”Manus的戰略方向。同時，騰訊內部微信團隊、混元團隊、WorkBuddy團隊都在做Agent相關業務，如今再加入Manus，資源分配和邊界劃定需要管理層審慎處理。從財務角度看，20億美元估值買一個ARR 4.5億且高速增長的AI Agent公司不算貴；從戰略角度看，卡位賽道、獲取生態協同權、贏得監管信任具有價值；但Manus脫離Meta後的增長不確定性以及開源競品的追趕，仍是需要面對的變量。