科技 宏觀 美聯儲芯片與電費全面漲價 AI基建熱催生第三波通脹

美國規模空前的人工智能基礎設施建設熱潮，正在從芯片到電力等多個領域引發全面漲價，成為繼關稅衝擊與能源價格波動之後的第三波通脹壓力來源。據《華爾街日報》報道，消費者電腦軟件及配件價格在今年5月同比上漲約15%，批發電子元器件價格漲幅更高達27%。任天堂、微軟、索尼已相繼上調設備售價，蘋果首席執行官Tim Cook亦表示成本壓力之大是他“40多年來從未見過的”。

與關稅或油價上漲這類一次性衝擊不同，AI驅動的需求擴張可能持續數年。在美國全國商業經濟學會（NABE）最新調查中，81%的受訪經濟學家認為AI基建將在未來一年內推高通脹。目前美聯儲首選通脹指標預計已升至同比4.1%，遠高於2%的政策目標。

AI軍備競賽所調動的資本體量令歷史上任何一次技術革命都難以比擬。據FactSet數據，Alphabet、亞馬遜、Meta、微軟和甲骨文五大超大規模雲服務商今年資本支出合計預計達7410億美元，較去年增長近75%。哥倫比亞大學經濟學家Stijn Van Nieuwerburgh估算，2032年前AI基建總投入可能高達約8萬億美元，相當於紐約市全部房產市值的近五倍。

這場建設熱潮的物理屬性往往被外界低估。數據中心需要高端計算設備、冷卻系統、電力與光纖線纜以及備用發電機，所有這些都在爭奪有限的供給資源。EY-Parthenon首席經濟學家、NABE主席Gregory Daco表示：“任何重大技術革命的第一階段，都傾向於對有限資源形成壓力，進而推高價格。”美聯儲理事Lisa Cook上月在一次演講中指出，已宣佈的數據中心投資中，實際落地的部分仍屬少數，這意味著需求衝擊的高峰尚未到來。

AI基建對通脹的傳導路徑已延伸至普通消費者。內存與存儲芯片廣泛應用於遊戲主機、汽車乃至智能手機等消費電子產品，AI數據中心對這類芯片的大規模採購直接拉動了整體需求。費城半導體指數過去一年累計上漲約150%。電力成本方面，高盛經濟學家預測數據中心將佔美國2030年前新增電力需求的近一半，今明兩年消費者電價將以每年約6%的速度上漲。勞動力市場同樣承壓，數據中心建設帶動電氣與佈線安裝承包商需求旺盛，該類工人4月平均時薪同比上漲6.5%，明顯高於全體私營部門3.6%的整體漲幅。

AI最終能否成為抑制通脹的力量仍存疑問。美聯儲主席Kevin Warsh此前曾表態認為AI將是“重要的反通脹力量，提升生產率並增強美國競爭力”。但瑞銀經濟學家估計，即便AI基建推進速度快於歷史上任何一次技術革命，也至少需要數年時間才能開始對通脹產生下行壓力。加州大學伯克利分校經濟學家Jón Steinsson警告，一波接一波的價格上漲可能動搖公眾對通脹回落的信心：“這類事情發生得越多，人們就越可能認為，‘這已經是一種規律，也許通脹根本不會回來了。’”